苏世民的黑石帝国，在病毒恐惧中贪婪

本篇文章4032字，读完约10分钟

苏世民和黑石是了解近40年来华尔街资本的生态博弈和演变，以及观察美国政治和商业之间的伟大博弈的绝佳切片。资料来源:prism (id:lengjing_qqfinance)，文主编，张庆宁主编。

在经济方面，(COVID-19)病毒造成了市场混乱和人类恐惧...它为购买资产和发放信贷创造了巨大的机会。

-苏世民

疫情很严重，现场直播也很热门。4月10日，73岁的斯蒂芬·苏世民在中国“现场带来了商品”。今年3月，他刚刚发布了中文版的《苏世民:我的经历和教训》。

他在直播中说，“现在是重新定位中国的最佳时机。”关于疫情，他的建议很简单:储备足够的资金，善待员工，放眼全球，先站稳脚跟，然后观察机会。

苏世民有很多标签，每个标签背后都有精彩的故事。

他于1985年创立的黑石集团现在管理着5711亿美元的资产；他被媒体称为“金融大师”，被誉为21世纪新的“华尔街之王”；他是“美国梦”的典范，白手起家，通过自己的职业生涯取得了成功，也因奢华高调的生活方式而受到批评。

他是犹太移民的后裔，身高1.7米，个人财富159亿美元。他是特朗普的“红颜知己”和“最新闺蜜”。

3月25日，特朗普和副总统迈克·彭斯与华尔街举行了一次电话会议，讨论COVID-19爆发对经济的影响，苏世民当然也参与其中。

《纽约时报》白宫记者玛吉·哈贝曼(Maggie Haberman)因报道特朗普的顾问团队与俄罗斯的关系而获得2018年普利策奖。

2020年4月3日，在《纽约时报》关于特朗普就疫情征求顾问意见的报道中，玛吉·哈贝曼(Maggie Haberman)详细介绍了当前的“总统得到谁的建议”。

她表示:“在商界，特朗普最常寻求的帮助是黑石的创始人。”任何(顾问)名单上的第一个名字总是苏世民。

4月6日，黑石集团向纽约州捐赠了1500万美元用于抗击疫情。其中，1000万美元将注入纽约州医务人员救济基金，500万美元将用于提供粮食援助。

苏世民和黑石是了解近40年来华尔街资本的生态博弈和演变，以及观察美国政治和商业之间的伟大博弈的绝佳切片。

使苏世民成为总统“首席商业顾问”的并不是流行病。

特朗普就任美国第45任总统十多天后，在白宫举行了“战略与政策论坛”的首次会议。

这位新总统的商业顾问团可以称为美国商业领袖俱乐部。与会者中的一长串高层领导来自美国的顶级公司，如通用汽车、摩根大通、贝莱德、迪士尼、波士顿咨询、沃尔玛、波音、ibm等。

特朗普在开幕式上说:“苏世民在选举后的第二天或选举当晚给我打了电话...他说他想召集一批世界级(商业)领袖，现在大家都到齐了。”

今天，会议的主题包括税收、贸易、法律法规、基础设施、教育和移民，其中许多已经成为特朗普经济政策最关注的领域。

对特朗普来说，苏世民被选为首席商业智库，并不是因为他们是相识多年的老朋友，而是因为他创建的苏世民和黑石已经登上了华尔街的宝座。

自1988年秋季搬到公园大道345号以来，黑石集团的总部一直位于这座低调的包豪斯风格建筑中。

虽然从物理意义上讲，它离华尔街只有6公里，但苏世民和黑石向世界展示了21世纪的“华尔街能源”。

2020年1月30日，黑石公布了2019年财务报告。在财务报告发布的当天，苏世民在黑石的官方新闻稿中称，2019年，黑石的筹资金额为1344亿美元，投资金额为630亿美元，可持续资本为1040亿美元，“均创下纪录”。

他非常清楚黑石的能量:“黑石从来没有这么强大过。”在快速增长的另类投资领域，百仕通已成为一家参考机构。”

另类投资是除股票、债券和现金以外的金融和实物投资。根据黑石的财务报告，截至2019年12月31日，黑石的资产管理规模为5711亿美元，比上年增长21%。

其中，1，632亿美元的房地产、1，829亿美元的私募股权、807亿美元的对冲基金和1，443亿美元的信贷是黑石的四大业务部门。

四大业务部门剩余干粉总量高达1511亿美元，同比增长33.9%。

这个数字在敌人的国家里是很丰富的。2019年，加拿大一国的财政收入仅为2388亿美元；此外，对于黑石的杠杆收购结构来说，这个数字意味着几倍甚至几十倍的资本能量。

正如苏世民所说，“这使我们能够进行其他公司想不到的交易。”

黑石集团过去几十年的巨额私募股权投资也让希尔顿、范思哲、乐高乐园、杜莎夫人蜡像馆、徕卡相机和其他受欢迎的品牌成为(或者曾经是)公司的产业，或者在投资者眼中只是现金流。

黑石还是美国最大的私人住宅“房东”，也是印度最大的商业地产持有者。

值得我们关注的是，自2008年金融危机以来，黑石无疑是华尔街“灾后新秩序”的最大赢家。

2020年，黑天鹅再次环绕华尔街，在全球范围内抗击疫情，油价暴跌。对于拥有大量酒店、写字楼和能源行业的黑石来说，短期冲击自然是不可避免的；但对苏世民来说，机会似乎又来了。

3月4日，苏世民在接受媒体采访时说:“就经济而言，(COVID-19)病毒已经造成市场混乱和人类恐惧...这为购买资产和发放信贷创造了巨大的机会。”

他代表了资本背后的冷静和精明:“当人们遇到意想不到的困难时，最好每天都购买资产。”(每一天，当人们遇到意想不到的困难时，购买资产变得越来越容易了……)

这是一个近6000亿美元的纯商业判断，不需要伦理解释。此外，在华尔街，财富往往是在危机中酝酿的。

黑石集团将在周一举行一个标志性的会议，苏世民对此非常重视。资料来源:黑石

1907年，华尔街股市崩盘，银行破产，纽约证券交易所濒临破产。当时美国没有中央银行，摩根大通及其背后的金融财团拯救了市场，成为“银行家的银行家”。

20世纪30年代，在大萧条时期，保罗·盖蒂以极低的价格收购了几家石油公司，建立了一个“黑金帝国”，成为世界首富。

20世纪70年代，美国开始了长达12年的滞胀，但沃伦·巴菲特发现市场上充斥着廉价股票，这就是伯克希尔·哈撒韦的阶段。

1987年10月19日，黑色星期一，芮达里奥提前捕捉到了市场崩溃的信号，以空为首的布局，在市场的悲哀中获得了22%的收益。

10月15日，也就是1987年黑色星期一的前一个星期四，黑石完成了黑石旗舰M&A基金的第一期融资——黑石资本合伙人一号(bcpi)的第一期融资，融资金额为8.1亿美元。

苏世民在书中回忆起他的快乐:在周四签署了所有的招聘文件后，一个周末过去了，也就是10月19日黑色星期一。

他直截了当地表示:“如果我们再推迟一两天关闭基金，我们将陷入黑色星期一，投资者可能没有钱。”

类似的故事在2007年再次发生。

2007年6月，黑石集团以每股31美元的价格发行了1.3亿股股票，并公开募集了超过40亿美元。金融危机前夕，随着新世纪私募股权行业的快速发展，ipo成为继谷歌上市之后的第二大ipo。

很快，2007年8月，次贷危机开始出现，一场金融风暴开始在全球蔓延。

黑石又卡住了。

到目前为止，商业银行和投资银行受到了沉重打击和影响；但在金融危机之后，黑石迎来了历史上最快的发展。

2007年3月，黑石招股说明书显示其资产管理规模为787亿美元，2019年底为5711亿美元，管理规模增长了6.5倍。

2019年，M&A旗舰基金黑石资本合作伙伴第八阶段(bcp viii)筹集了260亿美元，超过了2008年金融危机前的217亿美元的纪录；黑石房地产合伙人第九阶段(brep ix)筹集了205亿美元，成为历史上最大的房地产基金。

回顾过去，金融危机后黑石快速增长的逻辑非常清楚:它是为了从危机中获得高质量、低价格的资产。

用苏世民的话来说，“我们可以持有投资，直到市场上涨、流动性增加，然后以全价撤出，而不是被迫在去杠杆化的市场环境中出售。”

但黑石一直都是这样做生意的。为什么近十年来它特别突出？

2008年金融危机爆发后，各国央行释放了大量流动性。黑石集团的核心业务M&A和房地产、资本杠杆的广泛使用以及金融危机造成的资产折价，使黑石集团成为此次历史性救助的直接受益者。

房地产市场的崩溃也让黑石成功实现了“逢低买入”的循环:2012年，美国房价触底，黑石开始在美国买房。

苏世民回忆说:“当地法院将宣布拍卖的财产。我们的采集小组逐块搜索...我们连续几个月每周购买价值1.25亿美元的房产。”

这些房子和它们的租金现金流被黑石投资到一家名为“邀请之家”的公司。

2017年2月，邀请之家在纽约证券交易所上市，百仕通占72.8%的股份，到目前为止，百仕通已经投资了100亿美元。此时，美国房价已经超过了2006年金融危机前的高点。

随后，百仕通逐渐退出盈利，截至2019年底，百仕通在邀请行拥有8.56%的股份。每个人都想逢低买入，但这背后最重要的是资本实力。

政策是黑石近年来快速发展的决定性因素。

金融危机后，美国政府和社会开始反思金融体系中的风险，希望在制度层面上维护银行业的安全。

2010年7月，奥巴马签署了多德-弗兰克华尔街改革和消费者保护法案，其中619篇著名文章由美联储前主席、奥巴马经济复苏咨询委员会主席保罗·沃尔克(Paul Volcker)提出，被称为沃尔克规则。

沃尔克规则的核心是让银行回归其主营业务，禁止银行拥有、投资和运营对冲基金、私人股本或其他自营交易。

奥巴马政府对华尔街的强有力监管意味着高盛、摩根士丹利和花旗集团等老牌机构剥离对冲基金和私募股权投资。

赛道很宽，竞争很少，资本流入，黑石跑得很快。

后来，苏世民的老朋友、棕榈滩大厦的邻居特朗普当选美国总统，苏世民进入美国权力的核心，这也让市场更加关注黑石。

特朗普政府的政策也有利于黑石集团。

2017年12月，特朗普签署了减税和就业法案。这是自1986年美国税法以来最大的减税。

黑石集团一直是上市合作伙伴。重要的原因是，在税制改革之前，合伙企业的税率只有15%，如果黑石是一家公司，税率高达35%。

特朗普税制改革后，美国开始对企业实施21%的单一税率；对于合伙制企业，实行渗透征税:机构不再支付收入，而获得收入的合伙人按照个人税率直接纳税。

对于合伙制金融机构中的高收入人群来说，收入很容易达到个人所得税的最高税率37%。

2019年4月18日，黑石集团宣布将从上市合伙企业转变为上市公司。

合伙企业的税收优势不再明显，但公司制度最重要的一点是它能提振股价。由于美国不允许指数基金等被动投资者购买上市合伙企业的股票，苏世民在接受媒体采访时表示，“购买(黑石)股票的人数将增加一倍。”

公告发布当天，黑石股价上涨7.49%，至37.19美元；涨势一直持续到2020年2月11日，收盘价为64.97美元，市值一度超过高盛和摩根士丹利。

华尔街只谈论回报，不管其他什么——不管商业模式或政策是否有利，赚钱才是王道。

展示出色的资产回报，让聪明的投资者继续用钱投票。

业内一些评论人士甚至表示，黑石集团是唯一具备以下三种能力的组织:熟悉世界上所有不同的资产，拥有快速完成交易的资源，以及拥有吞噬整个计划的财力。

任何成就都是由人取得的。苏世民是如何创造黑石并参与这个时代的？

1947年，苏世民出生在一个犹太店主家庭。

1972年，25岁的苏世民从哈佛商学院毕业，加入了老牌华尔街投资银行雷曼兄弟。

在雷曼，苏世民赶上了美国的杠杆并购浪潮，并在31岁时被提升为董事总经理；更重要的是，他会见了雷曼兄弟董事长彼得·彼得森，后来与他一起创建了黑石的合伙人。

1985年10月1日，苏世民和彼得森分别出资20万美元创办了黑石集团。皮特森是董事长，苏世民是首席执行官。

皮特森比苏世民大21岁。在加入雷曼兄弟之前，他曾担任尼克松政府的商务部长，在政界和商界都享有盛誉。

两个人组成一个“权威+专业”的创业公司。尽管苏世民总是喜欢回忆他们筹集第一只M&A基金时的困难，但这只8亿多美元的基金足以让他们在上世纪80年代末在杠杆M&A行业站稳脚跟。

1989年12月，黑石完成了成立以来的第一笔M&A杠杆交易。黑石只支付了交易价格的2%，即1340万美元，以换取美国钢铁公司铁路和船舶运输系统51%的股份。其余部分由化学银行(后来合并并更名为摩根大通)提供的杠杆信贷支付。

如果你用买房来简单地比较杠杆化的M&A过程，可能会更直观:买房者只需要支付首付款，其他付款由提供抵押贷款的银行支付；来自房屋租赁的现金流用于支付贷款利息。

买家可以翻新房子并以更高的价格出售；你也可以等待房价上涨并获利。如果你首付10万元，你可以用杠杆购买100万元的房产，一年后以110万元出售。本金10万元，利润10万元，利润100%。

这是杠杆并购的基本模式，也是黑石的基本出发点。

当然，金钱从不睡觉。苏世民说，“金融业没有专利，商业利润将会下降...我们必须继续创造业务，以取得良好的业绩。”

百仕通正在有序扩展其业务模式。

1988年，黑石和劳伦斯·芬克成立了黑石财富管理公司，这是金融巨头黑石的前身。

当然，贝莱德最近也成了中国互联网的头条。2019年4月，瑞星完成1.5亿美元的b+轮融资，贝莱德投资1.25亿美元，投资后估值29亿美元。2020年4月10日，瑞迅咖啡的市值跌至11亿美元，贝莱德深陷其中。

1990年，黑石集团开始了它的资金追逐业务。1991年，美国房地产再次衰退，苏世民进入市场，黑石开始了房地产投资业务。

1999年，黑石开始夹层资本业务。

苏世民还有很多故事，比如在耶鲁大学读书时认识了小布什，成为了骷髅会的一员；例如，他喜欢奢华的生日聚会，他70岁生日聚会的费用可能高达2000万美元。

但他也向纽约公共图书馆、麻省理工学院、清华大学和牛津大学捐赠了数亿美元。

他的本质是一个商人，他会说话，会做生意，并且已经达到了顶峰。

苏世民说:“在我的职业生涯中，我经历过七次大规模的市场衰退:1973年、1975年、1982年、1987年、1990-1992年、2001年和2008 -2010年。”经济衰退是正常现象。”

2020年3月10日，路透社报道称，黑石正在进行独家谈判，并计划斥资40亿美元将soho中国私有化。

也许这是第八次了，黑石又开始贪婪了。

核心参考材料:

1.《资本之王:史蒂夫·施瓦茨曼和黑石的非凡兴衰》

2.《需要什么:追求卓越的教训》

3.美国证券交易委员会:www.sec.gov/cgi-bin/browse-edgar?

4.纽约客杂志:www.newyorker/magazine/2008/02/11/the-birthday-party-2

5.福布斯杂志:www . Forbes/sites/steveschaefer/2016/05/11/Stephen-Schwarzman-and-black stone-wall-streets-unstable-force/# eb7e 5547 bd69

6.本文还参考了黑石官方网站的许多信息