“新股发行重启 注册制迈出坚实一步”

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濮阳信息港北京11月6日电(记者屈绍辉) 6日表示，中国证监会将恢复全面新股发行制度。 证监会相关负责人表示，此次改革的重点是处理巨额资金创新、简化发行审批条件、加强中介机构责任、扩大投资者合法权益保护等事项，是新股发行体制改革的进一步深化，并逐步走向股份制改革。

新股发行承销制度的五个方面完善

该负责人表示，为了处理目前新股发行承销存在的突出问题，此次完全新股发行承销制度做出了比较安排。 主要包括以下五个方面。

一是对比巨额资金解决新问题，调整新股发行流程，根据目前网上按市场价格买入，网下有市场价格门槛，取消买入时全额支付买入资金的规定，明确卖出数量后再进行支付。

二是为了简化流程，缩短发行周期，提高发行效率，降低中小企业的发行价格，公开发行股数在2000万股以下，且无老字号转让计划的，采用直接定价的方法明确发行价格，向所有网上投资者发行，

三是为了便于承销商管理承销风险，规定网上和网上投资者认购的股份总数不到本次公开发行数量的70%时可以中止发行。

四、为促进投资者慎重参与新股投资，强调新股认购是投资者自主决策、自身承担风险、自负盈亏的行为，确定网上投资者应主动表示认购意向，不得委托证券企业认购新股。

五、建立网上投资者限购机制，规定网上投资者连续12个月发生3次中标后低估支付的，6个月内不允许参与新股认购。

不以新闻公开为中心，不为盈利能力“背书”

该负责人表示，此次改革证监会将进一步落实以新闻披露为中心的考核理念。 即强调发行人是新闻披露的首要负责人，保荐机构、会计师事务所等中介机构承担审计责任，投资者自主评估发行人的投资价值，审查事业要点关注新闻披露的完整性、一致性和理解性。 发行人质量的优劣和投资价值由市场决定，监管部门不做其“背书”，不评价其持续盈利能力。

另外，这次改革将“‘独立性要求’和‘募集资金录用’调整为新闻发表要求”。

他的负责人表示，这并不意味着降低监管标准，而是通过新闻披露加强约束，加强事件中的事后监管，维护投资者的合法权益。 对主板(包括中小板)和创业板的最初方法进行了修订，不再将“独立性要求”和“资金募集录用”作为发行上市的门槛。

具体来说，一方面是督促发行人在招股证书中如实披露同业竞争、关联交易、筹资录用等情况，一方面是要求投资者充分明确投资风险，另一方面是监管部门和证券交易所在日常监管中，根据上市公司的管理要求， 不让发行人竞争同业，规范关联交易，增强独立性，按照募集股份证书约定采用募集资金，投入募集资金，履行股东大会批准程序，确保上市公司满足企业管理和规范运行要求。 最后，加大监管执法力度，发现违法违规情况的，严格追究相关当事人的法律责任。

订单取消市场占用资金大幅减少

现行的新股发行制度要求投资者在认购新股时全额预付认购资金，相关负责人表示:“在目前新股认购十分活跃的情况下，将会有巨额资金重新注入。”

对比这个突出的问题，这次计划优化购买方法，不需要根据其购买量提前支付，而是在确认销售后，根据实际购买的数量支付订金。 负责这个计算，取消预付款可以大大减少新股发行中投资者需要手动使用的资金量。 具体来说，年发行的192家企业，网上投资者中签名率平均为0.53%，网上投资者获得率平均为0.22%。 年6月初25家企业集中发行时，冻结资金高峰最高为5.69万亿元，取消预付金后，投资者只能缴纳购买资金414亿元。

当然，此次发行制度调整后，部分投资者可能因各种原因无法在发放后全额支付。 为了限制网上投资者的失信行为，证监会计划建立网上投资者限购机制，规定网上投资者在12个月内累计发生3次中签后低估支付情况的，6个月内不允许参与新股认购。 另外，认购新股应当是投资者自主决定、自身承担风险、自负盈亏的真实行为，该负责人强调投资者不得委托证券企业认购新股。

除优化申购方法外，新股发行在询价、定价、销售等其他环节基本不变。

据悉，未来新股发行包括以下几个步骤:第一，是向在线投资者询价定价，还是直接定价。 二是网上投资者通过证券交易系统以市场价格购买，网上投资者通过网上发行电子平台购买，网上投资者在购买时无需支付；三是网上投资者通过抽奖签字的方式销售。

扩大直接融资小盘股实行直接定价发行

今年两会期间，李克强总理首次将“大众创业、万众创新”写入政府工作报告，如何处理中小企业融资问题，降低融资门槛成为各方关注的焦点。

值得注意的是，此次新股发行制度取消了2000万股以下小盘股发行询价环节，但老股有锁定期要求，作为例外需要履行询价流程。

该负责人表示，制度调整后，新股发行有询价和直接定价两种方法，两者各有优劣。 具体来说，询价机制有助于寻找均衡价格、挖掘市场诉求、降低承销风险，但发行价格高、发行周期长、大盘股发行运用较多。 直接定价发行对经销商的定价能力有很高的要求，但发行价格低、发行周期短、效率高，适合小盘股发行。

数据显示，年以来上市的317家公司中，31%的公司新股发行量在2000万股以下，平均资本额为2.7亿元，这类公司确实有降低发行价的现实诉求。

保护股东的合法权益，建立淡薄的即期报酬补偿机制；

可以说，建立稀释即期收益补偿机制是此次新股发行制度改革的一大亮点，要求初创公司制定切实可行的弥补收益措施，并在募集证书上做出承诺。 该负责人表示，在未来上市公司的日常监管工作中，将督促企业董事、高管忠实勤奋地履行职责，维护企业和全体股东的合法权益，切实履行薪酬补偿措施的承诺。     

此外，新一轮新股发行体制改革将加强中介机构的责任约束，推动中介机构进一步履行职责。

建立保荐机构先行赔偿制度，要求保荐机构公开募集和上市文件公开承诺:因首次公开发行发行发行人制作的文件存在虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏，给投资者造成损失的，先行赔偿投资者损失。 然后，完善的新闻披露抽查制度，在抽查当前发行人披露的财务新闻的基础上，抽查发行人披露的其他重要新闻和中介机构的尽职调查过程，严厉查处违规行为，进一步提高新闻披露的质量。

这是证监会时隔4个月于上周五宣布重新开始发行新股，这一消息引起各界热议。 据说2周左右先行发行10家公司，剩下的18家公司预计年内重新开始发行。 此外，为了抑制以往游资的“新、新炒作”，取消现行的新股认购前的支付机制，改为中钞后再支付。 ipo重启靴子落地，新股发行“游戏规则”政变，这些会影响二级市场几何吗？ 资本市场未来的快速发展趋势会怎么样？

中国证券报:重启ipo将促进股市正常化

证监会6日宣布，将重启ipo，进一步完善新股发行制度。 业内人士表示，ipo重启不是洪水猛兽，而是市场稳定、修复、建设的重要一步，将促进资本市场与实体经济的良性互动，从而影响a股走势呈中性正。 关于新股认购，市场价格的销售会产生积极的影响。 订单规则的变更或进一步缩小一级市场价差，但新股热度持续，中签名率有可能下降。 在货币市场上，取消新股认购全额预购资金的规定，冻结资金的规模将明显下降，货币市场受到的冲击将大大减轻。

加速市场的自我恢复和调整

博时基金社长江向阳表示，目前股市明显进入自我修复、自我调整阶段，完全具备恢复新股发行的条件，股市也亟需全面恢复融资能力。 “应对创新和变革的第一融资工具必然是所有权。 中国经济杠杆化是新公司和新产业占有率提高、部分以前就重资产领域占有率下降的过程。 股市在创新驱动中起着极其重要的作用，上市公司的增发考核在市场异常波动后也没有停止，现在也是重新开始新股发行的时候了。 ”。

招商副总裁孙议政认为，新股重启对市场的影响极小。 目前，2700家上市公司中，前500家企业市值占全部市场市值的75%左右，其余2000家只占25%。 因此，即使新开发数百个小市值企业，对市场的影响也很小。

孙议政的进一步分析表明，在a股2000余小市值企业中，许多市盈率为几十倍，有些企业更是高达百倍以上。 据招商证券测算，小市值企业所有销售额增长率等指标较大的市值企业没有特点。 因此，小市值企业的高市盈率不正常，证明小市值企业供给不足，有必要通过重启ipo来扩大供给。 因此，此次ipo重启将优化市场投资结构。

值得注意的是，此次新股发行将重新开始，伴随着发行制度的调整。 业内人士认为，这表明了监管层保护市场的意图和信心。 江阳分解表示，从时点来看，a股经历了三个季度的下跌、融资清理、市场操纵的严格调查，此时重启了ipo，表明了监管层对当前市场的信心。 规则方面，一是取消认购新股的预付，提高资金利用率，降低认购新股大规模资金冻结对市场流动性的影响；二是网上投资者通过证券交易系统按市值认购，提高二级市场股票配置，增强市场活力， 三是小盘股直接定价发行，直接降低了中小企业融资价格，提高了发行效率。

江向阳强调，综合来看，融资功能的恢复将加速股市的自我恢复和自我调节。 长期以来，a股有望开启长时间的慢动作行情。 从更长远的角度来看，此次新股发行制度调整后，将更加市场化，为注册制的推行奠定基础，促进经济转型。 从“十二五”规划和改革时间表来看，资本市场在经济整体中的地位将逐渐提高。

濮阳信息港北京11月9日电(记者闫雨昕)证监会上周五宣布时隔4个月重启ipo，机构认为这是意外，但合情合理。 目前市场逐渐稳定，重启ipo的条件已经成熟，从长远来看，ipo重启有助于增加市场活力，增强市场功能，积极稳定、修复、建设市场，促进市场持续健康快速发展。

造血功能恢复

由于现行的新股认购制度要求投资者全额支付，占用巨额资金的“新增认购”现象频繁发生，短期内对货币市场造成较大冲击。 而且，一些投资者抛售旧股打新股的战略也在二级市场形成了“采血效应”。

为了抑制“新炒”等行为，此次新股发行制度改革取消了全额预购资金认购的规定，明确数量后再支付，新股在认购制度中从资金认购、销售全面转为市值认购。

对此，第一创业摩根大通指出，其目标是直接对比a股ipo市场“巨资炒新”这一中国特色现象，解决新打带来的长时间矛盾，有效缓解新股巨额资金购买对货币市场进一步二级市场的干扰，保持金融市场的稳定。 事实上，取消预付款制度也是国际市场普遍使用的惯例，这也让中国a股ipo直接与国际市场接轨。

招商证券认为，有助于缓解新股发行时大额资金冻结的状况，提高资金的录用效率，使货币资金流向更合理的用途。 另外，方法基于市场价格购买，资金特点已经对中签名率没有产生影响。 投资者为了提高中签名率，必须扩大持有股票的市值规模。 这是因为从长远来看，整个股市都很好。

中信建投指出，从长远来看，重启ipo是恢复资本市场造血功能，对资本市场、实体经济具有积极意义。 未来，中信建投还指出，改革应继续向市场化方向推进，符合条件的，审查稿件批准发行，促进股票全部流通，将发行窗口的选择变为发行人、销售商的市场化行为。

a股市场有多大，在容量范围内保存优秀的上市公司，通过“进入”，筛选出市场本身，是对投资者最大的信任和保护。 恢复ipo还有助于防止壳资源爆炸，维持正常的市场秩序。 “水路在哪里这样做，是为了有源头的活水而来的？ ”。 中信建投表示。