蔚来洽谈超50亿融资？ 产业基金投新能源车尴尬承压

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在不到半年的时间里，威来汽车与当地产业资本在政府背景下进行了两次合作洽谈，轻松突破了数十亿元的融资规模，刷新了国内投资界对新能源汽车的投资印象。然而，谨慎的一方很难看到政府和行业指导基金涌入这一领域的希望。

近日，有市场报道称，威来汽车正与浙江省湖州市五星区洽谈一笔超过50亿元的融资意向。

对此，有分析师指出，技术的快速迭代增加了新旧之间的R&D成本，特别是在目前大部分汽车企业还没有整车交付的背景下，行业指导基金的投资将承受更大的压力。

产业基金纾困的利与弊并存

新能源汽车迅速吸引资金。只有威来、魏玛、小鹏、百腾、电咖啡屋和未来等10家知名的新汽车制造企业筹集了1000多亿元。与社会资本参与新能源汽车直接投资相比，政府引导资金规模和产业资源支持优势明显。在他的领导下，设立子基金参与汽车装备制造和技术研发的案例时有发生。

据《国家商报》记者粗略统计，根据汽车企业的需求，工业资本往往会大惊小怪10亿至20亿元左右，而且比这更高的投资案例并不多。然而，自今年年初以来，威来汽车的融资轨迹已经引领投资界刷新了引导基金投资新能源汽车企业的门槛。

今年5月底，具有政府背景的产业基金亦庄国投投资100亿元给威来汽车，这是中国新车融资金额最大的一笔。近日，有市场报道称，威来汽车正与浙江省湖州市五星区洽谈一笔超过50亿元的融资意向。

根据此前的消息，如果达成合作，威来汽车将落户五星区一家20万辆的工厂。《国家商报》记者要求五星区商务局相关负责人核实，对方表示是否设立专项子基金还有待商榷，具体回报投资事宜暂时还不清楚。

虽然政府没有对此做出回应，但根据以往引导资金参与投资的做法，一般要求对方回报投资于该地区相关资产项目的建设。

除了威来汽车，许多新能源汽车制造商以前也接受过政府资助。例如，当何忠新能源完成30亿元的B轮融资时，政府产业基金带动了投资；天际线完成第一轮融资时，融资金额超过20亿元，以大型上市公司为首，其次是政府引导基金、产业链上下游资本和专业投资机构。

值得注意的是，在披露的相关投资合作意向中，汽车企业大多是通过补贴新能源汽车的政策进行扩张；然而，政府的意图不是喝酒，也不是因为振兴地方工业。前者对资本有着强烈的渴望，而后者缺乏吸引投资的最大共同点，这将不可避免地被业界视为对资金和圈地的内在需求。

一些券商分析师告诉记者，融资实力的确是汽车企业的核心竞争力之一，尤其是新能源汽车。“但汽车组装和技术研发之间的投资差距非常大。如果当地政府打算支持，前者是一笔沉重的资产。除了组装供应商的模型，它还可以为其他工业加工带来生产材料和设备支持，这只是汽车公司的资产扩张。“在他看来，尽管政府投入了大量资金，但汽车公司调用资金的主观能动性有限。”除了固定资产投资之外，实际上可用于汽车公司研发的资金非常少。"

汽车行业咨询与发展专家贾也表示，新能源汽车的关键是尽快摆脱汽车，尽快形成经济批量，尽快盈利。“但是特斯拉不能通过销售30万辆汽车来获得稳定的利润。许多国内制造商的销售额仍然太小，无法实现盈利，销售额增加，亏损更多。”

快速迭代消耗融资竞争力

业界更关注新能源汽车的实际销量，认为如果制造商达不到经济批量，自行车就没有盈利机会。贾表示，资本对制造汽车的新生力量的活跃程度非常乐观，“但要想得到稳定、持续的资金支持，盈利是保证。”

以威来汽车为例，公司2019年第二季度财务报告显示，公司第二季度收入为15.08亿元，市场预期为13.09亿元，而去年同期为4600万元；第二季度股东应占净亏损32.85亿元，市场预期亏损29.44亿元，去年同期亏损61.1亿元。

值得一提的是，在伟来上市之前，腾讯、高淳资本、顺威资本等主要投资者都给予了大力支持，并接受了淡马锡、百度资本、红杉资本、厚朴、联想集团、华平、tpg、gic、idg、久益资本等数十家知名机构的投资。然而，一年多过去了，威来汽车的股价已经从6.62美元/股下降到1.55美元/股，下降了近80%。

威来发布公告称，成本超支、销售疲软等因素使目前的局面更加尴尬。然而，威来汽车并没有面临这种尴尬，整个行业可能正在跨越类似的成本周期。贾说，销量增加的背后是自行车成本的上升。"这是一个动态指标，因为价格、投资和价格成本都在变化."

对此，前述券商分析师坦言，如果新的投资和研究基金到位，他们可能无法坚持成果转化。如果在适应市场需求的迭代期间出现新技术，以前的努力将大大减少，投资价值将进一步压缩。“因此，拥有大量黄金但后劲不足的汽车企业的融资状况，反映出资本对技术改造能否经受住市场考验的担忧。”

由此可见，如果汽车企业在R&D进程中表现不佳，技术迭代的需求始终是消耗企业生产和R&D投资的关键因素。从目前的市场情况来看，新能源汽车的价格普遍偏高。上述分析师认为，即使未来燃料汽车的市场份额将被取代，价格仍然是一个严重的伤害。“目前，10万到20万元的选择很少。如果特斯拉未来在中国的登陆价格较低，许多国内品牌将面临新一轮的竞争压力。”

因此，能够挤掉几家在市场上站稳脚跟的汽车公司，突破补贴的桎梏，深深地束缚消费者，是关键。从目前来看，虽然新的汽车制造力量仍在赚钱的道路上忙碌，但据公众统计，中国新的汽车制造力量的融资规模已经超过1700亿元。然而，不幸的是，除了一些制造商已经推出了自己的汽车这一事实之外，许多制造商已经进行了几轮融资和车辆放行，但是还没有交付汽车。