Q2盘后表现失算，苹果股价何时冲破“疫”郁阴云？

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iphone已经成为这一流行病的最大“受害者”，服务和可穿戴设备已经打出了收入的旗帜

本文来源:美国股票研究所(公开号:梅家社)

北京时间5月1日，苹果发布了截至2020年3月28日(2020财年第二季度)的财务报表。在过去的10年甚至40年里，苹果是表现最好的股票之一，受到投资者的青睐。只是在2020年，它才受到这种突然流行的考验，这也给苹果本季度的股价表现泼了一盆冷水。

从财务报告来看，苹果的净收入同比仅增长1%，但这比前一季度的收入表现更为明显；净利润同比下降2.68%。尽管收入超出了市场预期，但苹果股价最初在盘后交易中上涨了1%以上，在财务报告公布后下跌了2%以上，因为苹果没有公布下一季度的财务报告指引。

2020年，由于COVID-19肺炎在全球的持续蔓延，苹果的核心业务收入受到了极大的考验，其股价今年迄今已下跌近14%。作为全球科技巨头，这份财务报告自然吸引了外界的关注。在流行病的影响下，苹果在压力下的表现如何？

第二季度收入同比增长1%。第三季度业绩指引没有公布

根据财务报告，苹果本季度实现收入583亿美元，高于去年同期的580亿美元，也高于542.4亿美元的市场预期。净利润为112.49亿美元，同比下降3%。该季度每股收益为2.55美元，高于分析师预期的2.25美元，也高于去年同期的2.46美元。

财务报告发布后，截至发稿时，苹果的股价在下班后为286.30美元，在下班后下跌了2.55%。根据周四的收盘价，苹果的市值约为1.29万亿美元。

(来源:雪球)

与上一季度的财务报告相比，苹果的环比数据下降仍然相对明显。在2020财年第一季度，苹果的收入为918亿美元，净利润同比增长11%，至222.4亿美元。

具体而言，美洲地区的收入为254.73亿美元，去年同期为255.96亿美元；欧洲部门收入为142.94亿美元，去年同期为130.54亿美元；日本部门的收入为52.06亿美元，去年同期为55.32亿美元；亚太地区其他地区的收入为38.85亿美元，而去年同期为36.15亿美元。

目前，该公司持有1928亿美元现金储备，比上一季度下降7.4%，上一季度该公司持有2070.6亿美元现金。本季度，苹果创造了133亿美元的运营现金流，比去年同期增加了22亿美元。目前，苹果仍是美国企业中现金储备最大的公司之一。

在收益电话会议上，苹果首席财务官卢卡·梅斯特里(Luca Meistri)表示:最近，苹果收购了英特尔的基带处理器业务，我们希望进一步发展这项技术，因为我们认为它是我们的核心技术。即使在困难时期，我们也会一直投资。充足的现金流储备仍能使苹果在一定程度上抵御流行病风险，并且不影响公司的投资计划。

与此同时，苹果公司还宣布将增加500亿美元的股份回购计划，并将季度股息提高6%，至每股0.82美元。在2019财年，苹果公司花费671亿美元回购股票，141亿美元支付股息。苹果仍然可以通过回购股票来改善派系，从而维护大多数股东的利益，巩固投资者对其未来发展的信任。

财务报告发布后，库克明确表示，由于短期内缺乏可见性和确定性，苹果不会发布第三季度业绩预测，这可能是苹果在收盘后从上涨转为下跌的重要原因之一。回到财务报告本身，苹果的几个核心业务在疫情下的抗风险能力如何？

iphone已经成为这一流行病中最大的产品线。中国市场的销量已经开始回升

本季度，投资者的注意力仍然集中在苹果的iphone收入上。Iphone当季营收为290亿美元，低于去年同期的311亿美元，为过去四年同期的最低水平，iphone营收占比甚至低于50%。此外，ipad业务收入为43.7亿美元，去年同期为48.7亿美元；Mac业务收入为53.5亿美元，而去年同期为55.1亿美元。

在疫情的影响下，它也给苹果带来了一系列连锁反应。一方面，由于covid-19的流行，苹果在二月份率先关闭了其在大中华区的零售店。在中国市场，苹果第一季度的销售额为94.6亿美元，低于去年的10亿美元。

苹果首席执行官蒂姆库克(Tim Cook)在收益电话会议上表示:1月份，中国的表现相当不错。二月份，我们遭遇了需求的滑铁卢，关闭了中国的零售店。三月份的需求比二月份高，现在四月份的情况比三月份好多了。这就是中国市场的情况。

根据市场研究公司对位研究(对位research)4月29日发布的最新数据，今年第一季度，中国智能手机销量同比下降22%，尤其是在2月份，本月需求同比下降35%。然而，苹果的iphone 11和iphone 11 pro的需求并没有受到同样的损害。

随着这种流行病在全球的蔓延，苹果被迫在3月份关闭了除中国以外的所有零售店，以保持用户与社会的距离。苹果零售店遍布世界各地，包括欧洲、北美、亚洲以及巴西、日本和阿联酋等重要市场。苹果在全球经营着大约500家商店，其中270家位于美国。

3月13日，该公司关闭了大中华区外的458家门店，以减缓健康事件的蔓延。关闭世界各地这么多商店自然会切断苹果的线下销售渠道。本季度，苹果iphone的大部分销售来自电子商务平台。

另一方面，这种流行病扰乱了与苹果合作的供应链公司，苹果的iphone销量预计将在第二季度下降。富士康是苹果最重要的代工公司之一。COVID-19的爆发恰逢中国农历新年假期，富士康的iphone工厂休了一个前所未有的长假，这极大地影响了生产进度。受疫情影响，苹果可能无法按时发布新产品，包括传闻中支持5g的新iphone。

供应链带来的最大问题是苹果新iphone产品的发布被推迟，苹果新旗舰手机2020年的量产时间可能会推迟近一个月，这也影响了苹果下一部iphone的销售。一直以来，苹果的新机器是刺激销售增长的重要原因。目前，iphone 12的延迟发布也将影响iphone 12的销售并减少收入。

苹果的服务业务收入创下新高，用户的流媒体娱乐需求在疫情之外有所上升

去年，苹果的服务收入持续突破100亿美元大关，这进一步提高了投资者对苹果业务的预期。在本季度，苹果的服务业务收入是一个亮点。本季度，苹果的服务业务收入为133.48亿美元，高于去年同期的115亿美元，同比增长16%，收入首次占到23%。其中，苹果音乐和苹果电视等服务的订阅量同比增长16.6%。

财务报告发布后，库克还表示:尽管COVID-19疫情对世界产生了前所未有的影响，但我们自豪地宣布，在破纪录的服务和可穿戴设备的推动下，苹果本季度实现了增长。在这场流行病中，全世界数十亿人被困在家中，与世隔绝，这自然引发了一波明显的流媒体服务付费增长浪潮，如苹果电视+。

在流媒体领域，苹果的雄心也在增长。为了进一步扩大苹果在内容方面的竞争力，其在音乐和内容输入方面的行动也更加积极。例如，苹果正在扩大苹果音乐和itunes电影的覆盖范围。苹果音乐可以用于亚马逊alexa扬声器，itunes电影和电视节目将用于新的三星电子电视机，新的lg电子和索尼电视机将能够通过苹果设备播放视频。

尽管服务业务预计将是刺激苹果股价上涨的一大举措，但很明显，苹果在音乐和视频内容方面都面临强大的竞争对手。在在线音乐领域，spotify拥有良好的全球竞争力。4月29日，全球最大的音乐平台spotify发布了第一季度财务报告，显示音乐付费会员数量激增30%，达到1.3亿，这推高了这家瑞典音乐流媒体公司的股价。在这个市场上，苹果、亚马逊、谷歌和其他公司正在追赶spotify。

在视频领域，以前有像网飞和迪斯尼这样的面向内容的巨头，然后像亚马逊和谷歌这样的技术巨头进入。可以说，流媒体产业已经成为全球巨头争夺的重要战场。在疫情期间，网飞付费用户实现了反向增长，但新用户数量在2020年第一季度达到1577万。到目前为止，网飞的全球用户已经超过1.8亿。与+的5000万和苹果电视+的3000万相比，它已经呈现了多重压倒性的胜利。

尽管苹果也在内容制作上投入巨资，试图进一步丰富苹果电视+的内容资源，但很明显，长城不是一天建成的。如果内容库是高质量和高数量的，苹果在早期阶段投资仍然需要大量的时间、精力和资金。其付费服务能否实现增长突破仍有待时间检验。

可穿戴设备的收入超出了市场预期，但这种流行病仍然影响着可穿戴设备供应链

本季度，苹果旗下其他产品(可穿戴、智能家居和配件产品)的收入为63亿美元，高于去年同期的51亿美元。

去年，在全球最受欢迎的电子产品中，苹果的airpods系列被列入可穿戴产品的名单，这也为苹果带来了高额回报，其背后是销量的飙升。本季度，苹果公司的可穿戴设备降低了疫情的影响。今年第一季度，苹果可穿戴设备、家用产品和配件的净收入为100.1亿美元，同比增长近26.7%。

由于新型冠状病毒大流行对供应链的影响，2020年全球可穿戴设备市场的增长率将大幅下降。据idc预测，2020年，全球可穿戴设备市场将增长9.4%，出货量将达到3.682亿件。相比之下，2019年全球可穿戴设备市场增长了89%。

无线耳机是苹果可穿戴设备收入的最大贡献者。根据相关研究报告，苹果飞机在市场上牢牢占据主导地位。例如，strategy analytics的数据报告显示，2019年，苹果真正的无线耳机airpods的销量接近6000万部，占据了真正的无线耳机市场71%的收入。

在疫情的影响下，苹果可穿戴设备的供应链也受到了很大影响，尤其是停产直接影响了供应问题。其中，三大无线耳机供应商李勋精密公司、戈尔声学公司和英业达公司都因疫情在春节后停产。这意味着苹果机场的供应将会更加紧张，很可能面临短缺的风险。

同时，受疫情影响，消费者对可穿戴设备的需求也受到影响。据报道，苹果在2020年上半年订购了多达4500万套airport耳机，但目前airport的库存并不多，只能通过苹果商店和其他渠道发货。到目前为止，第二代airpods仍有库存，但airpods pro官方网站(最初供不应求)显示，它需要等待大约4周，即大约3月10日才能交付。

结论

在发布这份财务报告之前，高盛将苹果的股票评级从中性下调至卖出，并将目标价从250美元下调至233美元。这是自2月17日以来，高盛第三次下调苹果的目标价。高盛(Goldman Sachs)分析师罗德霍尔(rod hall)预测，由于这种流行病，今年第二季度iphone销量将同比下降36%，上半年下降24%，服务业务收入增长可能在2021年停滞不前。从评级来看，他们仍然担心苹果今年的表现。

从市场情绪来看，苹果iphone销量的增减将极大地影响投资者对苹果的信心。目前，疫情在欧美许多国家尚未达到拐点。尽管苹果宣布更多零售店将在5月份恢复营业，但仍不确定恢复营业后消费市场是否会出现一波轮换。这些因素可能会影响苹果下一季度的财务表现。