一图看懂蚂蚁集团资本版图

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来源:北京新闻壳牌金融

记者潘宜春

这一次是真的！蚂蚁集团宣布上市，在万亿估值背后吸收资金的能力令人惊叹。马云控制了约50%的投票权，或超过美团成为中国市值第三大互联网公司。

7月初，蚂蚁金服早在今年就已在香港上市，目标估值为2000亿美元。在澄清这一消息不实后，7月20日，支付宝母公司蚂蚁集团宣布将推出一项计划，寻求在香港联合交易所有限公司科技板块和主板同时发行和上市。 为了进一步支持服务业的数字化升级以扩大内需，加强全球合作以帮助全球可持续发展，并支持公司增加技术研发和创新。

「我们很高兴看到，香港科技发展局和香港联合交易所推出了一系列改革和创新措施，为新经济公司更好地获得资本市场支持，包括国际资本支持，创造了有利条件。我们很高兴有这个机会。参与其中。”蚂蚁集团董事长荆先东说。

蚂蚁集团宣布上市后，阿里巴巴的上市前交易量飙升逾3.8%，相关概念股也受到投资者的热烈讨论。

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谁的蚂蚁小组？

马云控制着大约50%的投票权

此前，蚂蚁集团一直被上市传闻所包围。尽管该官员一再否认，但它的许多业务已经暴露了上市的线索。

今年5月，支付宝的母公司在使用“蚂蚁金融服务”六年后，推出了新名称“蚂蚁集团”，当时外界将其解读为准备上市。

根据公开信息，蚂蚁集团于2014年10月正式成立，从2004年成立的支付宝开始。支付宝原本属于阿里控股公司，但在2010年6月，中央银行发布了一项新规定，要求任何没有执照的支付公司在2011年9月1日前停止营业。

尽管支付宝在2011年初准备提交许可证申请，但当时央行并未发布外商投资支付公司申请许可证的指导意见。因此，管理层决定将支付宝重组为一家由中国公民全资拥有的公司。

据悉，自2011年第一自然季度以来，在阿里剥离了支付宝的全部权利和控制权后，支付宝的母公司蚂蚁集团的股权结构发生了变化，马云持有蚂蚁集团的大部分股权。随后，蚂蚁集团的股权结构进一步重组，并完成了几轮股权融资。

截至今年3月31日，韩军和均瑶持有蚂蚁集团约50%的股份，阿里持有33%的股份，并有权提名两名董事入选蚂蚁集团董事会，但不持有蚂蚁集团或支付宝的大部分权益或控制权，其余股份由其他股东持有。

值得一提的是，似乎并不直接持有大头股份的马云，实际上是蚂蚁集团背后的大老板。根据阿里披露的公开信息，马云在蚂蚁集团拥有经济利益，可以行使韩军和骏奥持有的蚂蚁集团股份的表决权，即马云控制着蚂蚁集团约50%的表决权。

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全局布局跨越多个字段

数字金融服务贡献了蚂蚁集团总收入的50%以上

支付、技术、数字、金融等关键词是蚂蚁集团业务构成的总体印象。根据阿里的最新财务报告，截至今年3月31日的12个月中，数字金融服务贡献了蚂蚁集团总收入的50%以上。

具体来说，在中国，蚂蚁集团的数字金融服务主要包括金融管理、小额信贷和保险。

其中，财务管理是指蚂蚁集团通过蚂蚁财富与基金管理公司、保险公司等金融机构合作，提供包括货币市场基金、固定收益产品和股票投资产品在内的综合金融产品。截至今年3月31日，蚂蚁金服合作伙伴为用户管理的资产超过4万亿元。

小额信贷是蚂蚁集团、银行和其他贷款机构之间的合作，为消费者和小微企业经营者提供小而灵活的消费信贷服务。

保险是蚂蚁集团与保险公司合作提供的一种保险产品。截至今年3月31日止的12个月期间，本集团的保费总额较去年同期增加一倍以上。此外，为在线和离线交易提供数字支付服务也是蚂蚁集团在中国的主要业务。

在国际业务方面，截至今年3月31日，蚂蚁集团已与孟加拉国、香港、印度、印度尼西亚、韩国、马来西亚、巴基斯坦、菲律宾和泰国的九家当地合作伙伴实现了战略合作。例如，外国信用卡持有者现在可以在mainland China通过支付宝应用使用手机支付。

截至今年3月31日的12个月中，蚂蚁集团及其9个本地数字钱包合作伙伴服务的全球年度活跃用户数量已达到约13亿。

然而，由于蚂蚁集团目前尚未披露其招股说明书，不可能知道其过去的准确业绩，但从阿里披露的财务报告中可能可以窥见一斑。

“蚂蚁集团按权益法计算的投资收益为53.24亿元”，阿里在财务报告中表示，2019年9月23日我们收购了蚂蚁集团33%的股权，与其他权益法计算的股权投资待遇相同，我们推迟了一个季度计入蚂蚁集团的损益份额。因此，2020财年与蚂蚁集团相关的权益法核算的投资收益反映了蚂蚁集团截至2019年12月31日的股权收购收益份额。

也就是说，这53.24亿元只是阿里去年9月23日至12月31日三个月期间从蚂蚁集团取得的投资收益。由此可以推断，蚂蚁集团有很强的吸金能力。

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2018年完成第三轮融资后，估值约为1500亿美元

蚂蚁集团的估值几何也引起了市场的极大关注。中信证券(CITIC Securities)在今年2月发布的一份研究报告中表示，经过三轮融资，蚂蚁集团的估值已达到数万亿英镑。在2015年、2016年和2018年，集团完成了A轮(约18.5亿美元)/b轮(约45亿美元)/c轮(约140亿美元)融资，据彭博社报道，集团在2018年、

两年后，据行业估计，蚂蚁集团目前的估值约为2000亿美元，按实时汇率计算，相当于1.4万亿元。

蚂蚁金服(Ant Financial Service)的小编辑、北京阅读与理解研究所(Beijing Institute of Reading and undermination)研究员尤Xi在回应这一估值时坦言，“我认为这一估值是合理的，即便如此，未来仍有上涨的预期。”事实上，我们可以看到蚂蚁集团正在渗透到日常生活的各个方面，它的用户是巨大的。如果用银行做类比，它们应该与中国最大的银行相似。通过比较市值，我们可以发现工行约为1.83万亿元，招商银行超过9000亿元。然而，这些银行的客户活动、年轻力壮和场景延伸与支付宝的粘性和频率仍有一定差距。这是客观事实。当然，不可能用银行来完全比较，然后再加上互联网公司的规模，比如美国集团。点评，目前的市值约为1.11万亿港元，但蚂蚁不仅有本地生活等服务，还拥有许多财务布局。总之，我认为对蚂蚁的估价是合理的。”

易观国际支付分析师王鹏波告诉《新京报》记者，今年第一季度，支付宝在移动支付市场的市场份额达到54.97%；从2016年到2020年，支付宝在移动支付市场的市场份额一直在53%以上，2014年到2019年移动支付交易激增等数据可以解释为什么蚂蚁能支持2000亿美元的估值。需要说明的是，支付不仅是线下商店的扫描码，也是现代商业的毛细管，已经渗透到商业的各个方面，包括转账、信用卡还款、红包等等

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此次上市对投资者意味着什么？

据报道，蚂蚁集团同时在香港科技交易所和香港联合交易所上市，受到两大交易所的欢迎。

上海证券交易所表示，欢迎蚂蚁集团申请科技板块。这显示了科技股作为中国科技企业“首选上市地”的市场吸引力和国际竞争力。作为中国资本市场服务国家创新驱动战略和高质量科技企业的主要市场，经过一年多的实践，科技局在支持科技企业发展壮大方面的集聚引领作用不断增强。

HKEx集团首席执行官李小嘉也表示:“我们很高兴蚂蚁集团今天宣布了在香港和上海进行首次公开发行的计划。蚂蚁集团选择申请在香港证券交易所上市，重申了香港作为全球新股发行市场的领导地位。我们将继续张开双臂，欢迎全球创新和领先企业在香港上市。”

针对蚂蚁集团的上市，中国社会科学院金融研究所金融科技研究室主任尹振涛向《新京报》记者表示，从支付宝到蚂蚁金融服务、从蚂蚁金融服务到蚂蚁集团的升级，源于阿里集团的自主经营。一个重要的目标是独立上市。同时，上市也是企业实现阶段性成功目标的标志。其次，蚂蚁集团同时在科技股和香港证券交易所上市，这是中国资本市场快速发展的背后。科委实行了注册制度，而香港作为金融中心有着特殊的地位，所以它选择同时在这两个市场上市，这是监管当局和市场各方都希望看到的。

你Xi也说过，上市最直观的好处之一就是公司可以获得更多的资金，这样它就有更多的资本储备来应对未来市场上与竞争对手的竞争。同时，它的品牌、影响力和人们的感知在上市后将会大大提高。

“当然，上市也有弊端，那就是公司会更加注重未来的盈利能力。如何在解决社会问题和自身利益之间做出一个能够权衡社会、股东、员工和企业自身的综合解决方案，是非常值得关注的。”日出前说的。

对于a股投资者来说，蚂蚁集团的上市也可能意味着最终有机会参与互联网科技公司的投资。“事实上，在a股市场上从来没有一家真正的互联网巨头或大型独角兽公司。如果蚂蚁集团这次能在上海上市，意义重大，将使更多的市场参与者，包括普通投资者，分享中国数字经济发展的红利。”尹振涛说。

风投数据显示，蚂蚁集团宣布上市后，阿里巴巴的上市前交易量飙升逾3.8%，一些概念股也受到投资者的关注。例如，根据企业搜索数据，中国太平洋保险的子公司CPIC人寿持有蚂蚁集团约0.74%的股权。

根据公开信息，a股市场有41只蚂蚁集团概念股。7月20日，蚂蚁集团37只概念股上涨，其中20只上涨超过3%。其中，宇新科技有一个每日限额，公司是在2019年4月。投资者关系活动记录表明，公司已与行业领先公司建立了战略合作伙伴关系，包括北京蚂蚁云金融信息服务有限公司和新华集团有限公司，其中北京蚂蚁云金融信息服务有限公司。