刘姝威炮轰贾跃亭背后：乐视网利润大增

本篇文章3613字，读完约9分钟

6月17日，中央财经大学中国企业研究中心主任刘姝威发表文章《严格控制上市公司实际控制人减持套现》，乐视(300104.sz)实际控制人贾跃亭成为炮轰的重点对象，引发广泛争议。

刘姝威的提问被怀疑受到了乐视粉丝的攻击，刘姝威没有示弱，表示将在6月24日发布乐视的分析报告。

通过对财务数据的梳理，《中国商报》记者发现，乐视年收入超过68亿元，营业利润不足5000万元，但占其收入一半以上的控股子公司亏损3.86亿元，导致递延所得税费用，导致合并后所得税费用为负。加上政府补贴，乐视2014年的净利润升至1.29亿元；同时，由于乐视少数股东2014年的损益，其归属于上市公司普通股东的净利润飙升至3.64亿元。

2014年营业利润下降80%，至4787万元

最近，LeTV.com发布了2015年第一份季度报告。上市公司股东应占净利润为9538.28万元，同比增长11.29%，但营业利润仅为2310.8万元，同比下降47%。事实上，在乐视2014年的年报中，这两个利润指标也有很大的不同。

2014年，乐视的营业收入为68.19亿元，较2013年的23.61亿元增长近189%；归属于上市公司普通股东的净利润约为3.64亿元，较2013年的约2.55亿元增长近43%。

然而，2014年乐视的营业利润只有4787万元，同比下降近80%。中央财经大学会计学院教授、中国注册会计师陆桂华告诉《中国商报》记者，营业利润是衡量企业主营业务最直接的指标，因为不存在非经常性损益等因素；但是，上市公司股东应占净利润等利润指标会受到税费、营业外收入和支出等多种因素的影响，不能真实反映企业的利润水平，应与其他利润指标相比较综合考虑。

卢桂华说，例如，上班族靠工资生活，这是他们的主要业务，但当他们发横财时，他们在路上发现一个金元宝，这是非经常性的损益，即非营业收入，因为不可能每天都找到它。

为什么乐视的营业利润与上市公司普通股东应得的净利润有这么大的差异，与往年是否相同？

据《中国商报》记者介绍，2007年至2014年，乐视的营业利润分别约为1500万元、3200万元、4700万元、7300万元、1.61亿元、1.97亿元、2.37亿元和4800万元，这意味着乐视2014年的营业利润仅为2009年的水平。

2007年至2014年，乐视归属于上市公司普通股东的净利润分别约为1500万元、3000万元、4400万元、7000万元、1.31亿元、1.94亿元、2.55亿元和3.64亿元。

经过仔细比较，2007年至2013年，乐视的营业利润和归属于上市公司普通股股东的净利润相似。仅在2014年，营业利润就比归属于上市公司普通股东的净利润少3.16亿元。

那么，营业利润和归属于上市公司普通股股东的净利润之间有什么关系？

财务上讲，营业利润+营业外收入-营业外支出=利润总额，利润总额-所得税费用=净利润，其中包括归属于普通股东的净利润和上市公司少数股东的损益。

2014年，乐视的营业利润约为4787万元，营业外收入约为2756万元，营业外支出约为252万元，利润总额为7290万元。这说明乐视的利润水平部分是通过营业外收入提高的，其中营业外收入主要是政府补贴，约为2746万元。

利润总额减去所得税费用等于净利润，但乐视2014年所得税费用为负，为5590万元。经过这一计算，净利润猛增至1.29亿元。

乐视母公司2014年所得税费用为正数，金额约为6612万元，表明乐视因其子公司的原因所得税费用为负数。

中国商报发现乐视2014年当期所得税费用为1.13亿元，但递延所得税费用为-1.69亿元，合计后约为-5590万元，为乐视2014年所得税费用的负数。

LeTV.com表示，主要是由于其子公司乐视致新电子科技(天津)有限公司(以下简称乐视致新)的可抵扣亏损和递延所得税资产的确认。乐视致新主要负责乐视电视的生产和销售。

乐视2014年年报显示，其净利润等于上市公司普通股东应占净利润加上少数股东损益。

合并报表显示，2014年乐视净利润为1.29亿元，少数股东损益为-2.35亿元，上市公司普通股股东应占净利润约为3.64亿元。这意味着，在财务上，少数股东损益的巨大损失导致乐视增加了其归属于上市公司普通股东的净利润。卢桂华承认这种情况非常罕见。

根据《中国商报》基于wind的统计，在沪深两市2700多家上市公司中，只有38家公司的小股东损益在负1亿元以上。

少数股东损益之谜2.35亿元

关于2014年营业利润同比大幅下降，乐视解释，营业利润和利润总额同比下降主要是由于控股子公司乐视在报告期内新增亏损所致。

乐视2014年年报显示，乐视致新从事产品生产和销售。2014年营业收入高达41.07亿元，但营业利润为5.03亿元，净利润为3.86亿元。

Letv.com表示，报告期内，公司控股子公司乐视致新遭受了较大的亏损，主要是由于报告期内乐视电视在超级电视的销量大幅增长。根据公司的整体经营战略，现阶段并不依靠销售智能终端产品来快速产生利润，而是更多的依靠扩大用户规模和抢占市场份额，这对公司目前的利润有一定的影响。

乐视致新2014年营业收入约41.07亿元，经营活动现金流量-4.38亿元；同时，截至2014年底，乐视致新的负债约为13.18亿元，全部为流动负债，高于流动资产约12.92亿元。

中国商报记者通过全国企业信用信息网了解到，乐视致新的法定代表人是贾跃亭，该公司成立于2012年2月7日，注册资本为人民币2.6504亿元。乐视致新经营乐视电视相关业务，开发乐视电视产品研发、设计、运营、销售等网络电视服务。记者发现，从2012年到2014年，乐视致新连续三年分别亏损1503万元、4734万元和3.86亿元。

乐视致新的新股东为施乐控股(北京)有限公司、LeTV.com新乐资产管理(天津)有限合伙公司、深圳市关定建设工程有限公司(以下简称关定建设)和北京倍美红科技有限公司(以下简称倍美红科技)，分别认购约1704万、1.55亿和5036万股

乐视控股(北京)有限公司是乐视的控股股东。《中国商报》记者还注意到，新乐资产管理(天津)有限合伙企业成立于2013年9月12日，执行合伙人为施乐互联网科技发展(北京)有限公司和张荣。

乐视互联网科技发展(北京)有限公司注册资本为人民币50万元。2014年5月20日前，法定代表人贾跃亭，现为赵凯；乐视控股(北京)有限公司曾是公司的法人股东，2014年5月20日后变更为赵凯、张蓉自然人股东。

从全国企业信用信息网提供的信息来看，关定建设和北美虹科技与乐视没有直接关系。

关定建设的法定代表人是凌渡，成立于1993年9月，注册资本为人民币1000万元。公司股东为深圳市迅丰实业有限公司(以下简称迅丰实业)，出资800万元人民币，为单一最大股东；此外，华钥、王建兴、向光谦、陈鹏为自然人股东。

【/h/】迅丰实业有限公司成立于2002年5月，由凌渡代理，注册资本900万元。范寿山、陈鹏、凌渡为三家自然人股东，分别出资270万元、315万元、315万元。

作为乐视致新的另一个少数股东，北美虹科技成立于2011年8月。法定代表人陶宁，注册资本3015.6万元。汪华和陶宁为自然人股东，分别出资约7.8万元和3007.8万元。

乐视致新只是乐视的控股子公司，持股比例为58.55%；根据乐视2014年年报，持有乐视致新41.45%股份的剩余少数股东在2014年损失了1.87亿元属于少数股东的损益。乐视的其他几个非全资子公司也存在这种情况。

2014年，乐视致新、施乐网络文化发展(北京)有限公司、施乐云计算有限公司、施乐体育文化产业发展(北京)有限公司小股东应占损益分别约为1.87亿元、0.20亿元、1，300万元、3，200万元，合计2.34亿元。相当于乐视2014年少数股东损益2.35亿元。然而，乐视在2014年年报中并未详细解释少数股东的损益。

卢桂华指出，上市公司产生小股东损益的原因是控股子公司低价向上市公司销售产品，导致控股子公司亏损。抵消后，上市公司的持股比例并未受到部分影响，但小股东的持股比例应计入亏损。

例如，甲公司持有乙公司70%的股权，乙公司生产的产品成本为10000元，但出售给甲公司的只有7000元，导致损失3000元。但是，在合并报表中，甲公司持有70%股权的比例是内部交易，这不是亏损，而是其他小股东不得不亏损，即900元。陆桂华告诉《中国商报》记者，这种关联交易会损害中小股东的利益。

有分析师认为，如果乐视致新是LeTV.com的全资子公司，由于其庞大的扩张战略，其归属于上市公司普通股股东的净利润将大幅减少。或许正是由于这种股权结构，乐视作为一家上市公司，在大幅扩张的同时取得了辉煌的业绩，同时也对其股价更加有利。