财讯:股票发行注册制为何延期2年？

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24日，全国人民代表大会常务委员会批准股票发行登记制改革延长两年至年2月29日。 另外，国务院必须立即总结实践经验，在延长时间届满之前提出修改法律相关规定的意见。

值得注意的是，这个期限是允许国家突破证券法推进登记制改革的时间。 这意味着登记制的改革正在稳步推进，不会马上实施。

上次得到许可是去年3月1日，截止日期是每年2月28日，为期两年。

那么，这次登记制延期的理由是什么？ 延期两年有什么深意？

中新社发 吕建设 摄 来源：

实施条件还不成熟

股票发行登记制改革喊了好几年，现在为什么延期？

对此，刘士馀表示，这是因为目前存在很多不完全适应登记制改革的问题，需要进一步完善的探索。

换句话说，登记制改革实施的条件还不成熟。

中国银行国际金融研究所研究员王有鑫对中新社国直通车说，注册制的本质是以新闻披露为核心，需要司法制度的密切合作。 因此，如果没有司法制度的保障，自由推行登记制可能会为非法公司提供公开合法的欺诈机会。

现在资本市场的新闻披露制度还不完全。 基巴诺罗岛扇贝意外死亡暴露了一些上市公司的新闻披露存在质量和真实性的问题。

中新社发 武俊杰 摄 来源：

新闻披露制度的不完善，登记制的实施，资本市场的退市制度也要完善。 方正证券策略高级解体师胡国鹏指出，中国新社国接受直通车采访时，要实行股票发行登记制，必须首先完善退市制度。

“退市制度必须符合登记制。 也就是说，资本市场的进入和后退的数量必须一致。 我不能去四五百家。 只有十几家后退。 这个不合适。 胡国鹏说。

中国资本市场的退市制度还没有常态化。 数据显示，自2001年中国证券市场建立退市制度以来，现在的a股市场共计94家企业退市，平均每年只有5.5家退市，但平均每年有数百家企业上市。

相比之下，美国的退市制度较为成熟。 据中航证券统计数据显示，2001年以来，美国中微子和纳斯达克市场平均年退市企业数共计超过400家，平均年上市企业在150家左右。

胡国鹏表示，股票市场必须有比较有效的退出机制才能与登记制度相结合，只有进入才能更好更快地发展股票市场。

实施登记制除了完善新闻披露和退出制度外，在企业层面上，企业的管理方法和资本市场的适应度也要提高。

胡国鹏认为，目前中国未上市公司与资本市场的结合比较少，在开放注册制之前，让这些公司加强与市场的结合，实施注册制更稳健。

以上三点，实施登记制的条件还不具备。 王有鑫指出，最近，以美股、日股等为代表的国际股票市场面临很大风险，但中国股票市场受到外部环境的影响很大。 这是因为现在不是发表登记制的时间段。

延期为什么是两年？

但是，股票发行登记制的授权决定期间为什么延长了2年？

胡国鹏认为这可能与十八届三中全会规定的日程有关。

十八届三中全会指出，到年，必须在重要行业和重要环节改革方面取得决定性成果，形成系统完善、科学规范、运行比较有效的制度体系，使各方面制度更成熟，更定型。

股票发行登记作为证券市场改革的重要组成部分，是“在重要行业和重要环节改革中取得决策性成果”的表现之一。

中新社记者 骆云飞 摄 来源：

这次会议决定健全多层次资本市场体系，推进股票发行登记制的改革。

王有鑫表示，实施登记制的大方向不变，延期两年的执行，是为了更好的完全前提条件，做好充分的准备，以免赶紧上市对市场造成冲击。

正如证券监督会议主席刘士馀迄今为止在应对登记制改革时所述，登记制改革需要相当完整的法治环境，登记制不能单兵冲锋。 “大家已经看到，‘十三五’计划纲要案被提出，创造条件要实施股票发行登记制，创造条件需要过程。 ”。

也就是说，正式推进股票发行登记制的改革，有必要审视将来的市场现实。

王有鑫说，如果条件允许，两年后a股自然发售登记制，但如果制约因素没有得到比较有效的处理，登记制依然不能自由发售，需要看两年后的制度建设和市场发育情况。 (杨佳欣)