融创减持金科背后的三个谜题

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融创首次履行了去杠杆化承诺，但将许多问题留给了外界。第一个问题是:融创投资金科赚了多少钱？文章来源:棱晶(身份证号:冷晶_ qqfinance)，郭逸飞编辑。

随着融创大幅减持并退出市场，围绕金科(000656.sz)的四年控制权竞争将告一段落。

4月14日，金科宣布红星家具将接受融创持有的11%金科股份，交易对价为46.99亿元。

目前，金科的实际控制人仍然是黄红云，相关一致行动人持有公司约29.9925%的股份，占据大股东的位置。第二大股东融创持有约18.35%的剩余股份，红星家具持有约11.04%的股份。

融创首次履行了去杠杆化承诺，但将许多问题留给了外界。第一个问题是:融创投资金科赚了多少钱？

融创投资分公司成立于2016年9月。

当时，金科实际控制人黄红云在徐翔案中被抓获，并被有关部门带走调查。金科突然变了，商业危机变得突出，所以我们试图增加输血。

“并购之王”孙宏斌带着恭维话来到这里。

当时融创以每股不低于3.68元的价格认购9.07亿股，出资40亿元，占金科扩大后总股本的16.96%，被选为第二大股东。

自2016年至2019年，融创持续在二级市场挂牌，分别收购3.3亿股、9900万股、1.42亿股、8400万股和0500万股。

华泰证券估计融创平均每股增持金科4.79元。

在此次大幅减持之前，融创持有15.67亿股金科股票，占总股本的29.35%。根据仲达证券的计算，融创的总成本约为75.53亿元。

但这笔钱花得值。

红星家具以每股8元的价格接手。此次，融创收到5.87亿股，占金科总股本的11%，融创兑现46.99亿元。

4月15日，在股份有限公司2019年财务报告业绩会上，董事长姜表示，融创作为公司重要的金融投资者，减持了公司股份。我们表示理解“融创在股票回报方面取得了较好的利润，实现了金融投资的目的。”

Prism询问了金科近几年的利润分配计划，发现从2017年到2019年，每10股派发现金股利2.5元、3.6元和4.5元(含税)，分红总额分别为13.35亿元、19.22亿元和24.03亿元。

根据这一计算，融创2017年和2018年的现金分红分别约为3.1亿元和5.62亿元。

根据减持公告，如果金科2019年股权登记日登记在红星家具名下，每股8元调整为7.55元，融创享受0.45元现金分红；相反，每股8元的单价保持不变，红星家具享受0.45元的现金分红。

融创其余的金科股票在2019年应获得约4.41亿元的现金股息。

也就是说，融创近三年收到现金股利13.13亿元，此次现金减少46.99亿元，现金总收入60.12亿元。

融创在减持后还持有9.8亿股金科股票，占当前总股本的18.35%。根据金科4月15日每股8.21元的收盘价，这些股票的账面价值约为80.46亿元。

这意味着孙宏斌投资金科的现金收入和账面价值之和为140.58亿元，减去当初购买股票的总成本约为75.53亿元，总收益约为65.05亿元。

野村报告指出，融创出售金科股票预计将在今年第二季度贡献8亿元利润。如果融创进一步出售剩余的18.35%的金科股份，预计将为公司带来20亿元的利润。这笔交易反映了该公司对去杠杆化的首次承诺。

“我们也很惊讶地收到融创将股份转让给红星家具的通知。我们欢迎红星成为公司的股东。”姜在会上表示，从管理团队来看，红星的商业运营优势和的住宅优势可以互补。

蒋说，2002年和2003年，红星在重庆北环路的第一个家居广场是一个联合项目。

在股权方面，早在2008年初，当金科集团借壳st东源上市时，红星家具就是一个战略投资者，花了2.53亿元持有金科6%的股份，在此次收购前仍占0.04%的股份。

2017年9月，与红星美凯龙控股集团董事长车建新签署集团级战略协议，围绕资源优势共享开展深度合作。

蒋对红星的收购感到“惊讶”，也许只是“惊讶和惊讶”。

关于金科与红星后续业务的合作，仲达证券认为，从产业链上看，红星家私的产业资源可以降低金科精装修产品的成本和建设成本；在运营方面，红星美凯龙旗下的爱琴海商业集团拥有丰富的商业经验，预计将通过城市更新与金科一起收购土地。

一方面，他对红星表示“欢迎”。蒋也表示，他对2020年的销售目标充满信心，对未来的发展更有信心。"增加公司的股份。"

随后宣布，江和秘书长有机会在三个月内购买股份，当时公司的股价不超过10元/股，他们持有的股份分别不少于3000万元和500万元。

当融创收购金科股票时，它想要控制该公司。

2017年7月18日，孙宏斌在接受Prism等媒体采访时表示，“黄红云已经表示有意易手，但融创对价格不满意，所以今年将暂时推迟。”据估计，金科的股价明年会更低，可能只有5元每股，届时融创可以进入和退出。”

出人意料的是，在摆脱了徐翔的案子后，黄红云立即向孙宏斌宣布了自己的回应。“金科的发展前景将继续乐观，不会放弃对公司的控制。”

作为一家起源于重庆的本土房地产企业，金科在西南市场的大量土地储备被认为是融创争夺公司控制权的原因。

根据金科2019年的财务报告，截至年底，总可销售面积近6700万平方米，其中重庆占29%，西南地区(不含重庆)占18%。

融创2019年财务报告显示，股权土地储备面积约为1.5亿平方米，其中重庆占比最高，股权土地储备达到1281.92万平方米，成都和贵阳的股权土地储备分别为687.91万平方米和219.94万平方米。

如果能控制住金科，融创将继续扩大其在西南市场的地位，金科合并后的年签约销售额将超过7000亿元，与碧桂园竞争“中国第一房地产企业”。

不幸的是，不应低估由黄红云领导的金科团队。

在这场董事会的关键战役中，融创西南集团总裁尚宇在2017年的选举中落败，金科有9名董事会成员，融创只有两个席位，黄红云提名了3人，两名员工董事是常年跟随黄红云的金科员工。

在回购和注销股份、聘请俞行长、启动员工持股计划等关键问题上，融创投了反对票，但无法撼动股东大会和控制的董事会。

随着融创控股的减持和红星家具的进入，融创在金科管理层的话语权将继续减弱。

目前，金科的实际控制人仍然是黄红云，相关一致行动人持有公司约29.9925%的股份，占据大股东的位置，第二大股东融创约占18.35%，红星家具约占11.04%。

金科股份宣布，融创不排除继续通过大宗交易和协议转让的方式减持股份。

对于减持的原因及后续安排，融创回应称“以公告为准”。