青桐资本乔建华：资本局势变迁下的科创新机遇

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5月8日至9日，由青岛市政府主办、36kr承办的“2020青岛全球风险投资网络大会”隆重举行。来自全球投资、行业和学术界的嘉宾和企业家以“面对面”+“屏幕对屏幕”的形式出席了“云端会议”，青通资本首席执行官乔建华作为特邀嘉宾出席。青通资本也是此次会议邀请的唯一一家金融咨询机构。

8日下午，庆通资本首席执行官乔建华与多家投资机构就“资本形势变化下的科技创新机遇”这一主题进行了深入对话，引发思考，并进行了交流与合作。

以下是乔建华现场意见的记录:

青通资本是一家综合性的新经济投资银行(fa)，帮助处于成长期的企业筹集资金，主要覆盖产业的四大方向，即大消费、技术、医疗和企业服务。青通资本自成立以来，一直关注科技发展，包括新企业、资本和政策。

科技企业一直是青通资本的重点服务对象。我们帮助数十家科技企业完成融资，其中“天骏科技”于2019年被列入首批科技板块。

Q1。根据以往的交易经验，现在是创造科技的好时机吗？科创还有什么机会？

我们从财务顾问的角色来分析这个问题。

“创造科技”的概念很大，消费、医疗、企业服务和工业互联网的升级离不开科技。对于企业家来说，这是一个特别好的时机吗？坦率地说，这很难说。从我们看到的实际情况来看，虽然今年还有新的科技项目，但数量有所减少，资本市场也发生了很大变化。

但从长远来看，在国内环境下，科技创新必须有良好的前景。一方面，我们积累了丰富的相关经验，国内有很多技术水平较低的企业，已经发展到商业化阶段。另一方面，国家在风险投资方面给予了越来越多的支持，特别是在疫情流行的情况下，各地对科技企业都有优惠政策。

回到现在，当企业家筹集资金时，他们不仅要支持企业本身的发展，还要满足投资者的要求，帮助他们的出资者赚钱。因此，无论在估值、增长模式还是退出路径上，创始人都需要有更现实的考虑。

今年，每个人都在期待新的底层技术。随着5g的出现，我认为更多的创业机会可能会出现在b和商业化场景中，比如智能城市和智能交通。在新的基础设施层面将会有更多的机会。

Q2。疫情过后，如何判断科创的布局轨迹？你对科技企业融资有什么建议？

这次网络会议中使用的在线系统实际上是机会跑道之一。在流行期间，成人和儿童都开始在不同程度上依赖远程技术。毫无疑问，技术正在改变每个人的工作、学习和生活方式。

判断疫情后的机会轨迹，我们将主要根据资本市场的资本趋势进行分析。去年，整个市场大幅下跌，项目和资金的头部效应越来越明显。对于企业家来说，基金对项目的选择越来越多，投资要求也越来越严格。

作为fa，青通资本的主要职责是帮助企业家筹集资金，所以在与企业家沟通时，我们从“钱”的角度分析融资情况，给他们全面的资金建议。主要有以下几个方面:

首先，退出路径。过去，他们大多数在美国和香港。最近，由于一些干扰，再加上中国新政策的不断出台，新三板注册制度，科技板块和创业板市场，可能会有越来越多的退出路径。越来越多的路径不一定意味着有一个好的估值，相反，它可能意味着上市后不是很有价值。所以，对于企业家来说，你的项目最终能给投资者带来多少利润？这件事现在在某种程度上还不确定。

第二，工业资本。工业资本大多在海外，但在国内较少。但我认为，在中国的下一步，将会有更多的工业资本与我们自己的业务相结合。除了自身的经济实力之外，还有许多产业资本在政府的支持下从事与资本相关的活动，如上下游投资和直接孵化。

第三，政府引导基金。这是一大笔钱。如你所见，许多政府都非常积极地支持新的基础设施和科技创新。事实上，风险投资是一种很好的资本配置方式。然而，更多的政府引导基金仍希望在本地投资，并在早期阶段投资于未来的巨头。

从目前的情况来看，所有能够基本完成融资的企业都有良好的中标历史记录。青通资本有非常好的成长项目，可以完成四大方向的融资:大消费、科技、医疗和企业服务。

总的来说，当前的资本市场环境对创业者的综合能力提出了更高的要求。学会把握资本，找到最适合资本发展的道路，让资本插上企业发展的翅膀。