万亿市值的蚂蚁上市，谁会分享这场资本盛宴？

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在香港资本市场测试了半年之后，蚂蚁科技集团终于在7月20日开始了a股+h股的上市之旅。2020年1月4日，腾讯新闻“一线”独家报道蚂蚁技术集团当时已经启动了双重上市计划。

2018年6月，蚂蚁金服宣布已完成140亿美元的融资。这也是蚂蚁金服上市前的最后一轮融资。根据当时的市场消息，其当时的估值达到了1500亿美元。

尽管目前还没有蚂蚁技术在这两个地方上市的估值规模的数据，但许多市场参与者透露，蚂蚁技术的估值接近2000亿美元，这将成为今年市场上最大的首次公开募股和香港股市市值前十大公司。

考虑到阿里目前的市值约为6000亿美元，很有可能即将登陆二级市场的蚂蚁将达到阿里市值的三分之一。就连民生证券也预测，蚂蚁登陆资本市场后，市值有望超过阿里，成为港股和a股的超级血液机。

这将进一步推动马云夺回中国首富的宝座。

根据阿里发布的年度报告，马云目前持有蚂蚁金服约8.8%的股份。根据上一轮蚂蚁融资的估值，马云目前持有的蚂蚁股份约为140亿美元。加上阿里给马云带来的约340亿美元的财富，两者之和将使马云的净资产达到约480亿美元。

在a股市场上，一系列“蚂蚁概念股”应运而生。据粗略统计，7月20日蚂蚁概念股上涨37%，20只股票上涨超过3%。其中，与蚂蚁金服有合作关系的裕信科技有每日限额。

资本盛宴即将开始，每个人都想分一杯羹。这场盛宴的起源已被埋葬多年。

从被迫上网的工具到世界上最大的独角兽

2003年，刚刚成立的淘宝网与今天相去甚远。如果人们想完成交易，他们可以在同一个城市交易，也可以远程汇款。由于交易流程过于落后，阿里员工甚至需要手工核对账户。

这使得2004年匆忙推出的支付宝承担了整个淘宝的重担。虽然支付宝并不完美，但它在一定程度上解决了网络交易中的相互信任问题，成为淘宝的英雄。到2006年，淘宝的总市场份额已经上升到70%，这迫使易趣退出中国，支付宝漂亮地完成了它的第一个任务。

然而，支付宝必须回到2011年，那时它将独立进入历史舞台。

当时阿里的大部分股份都在雅虎和软银手中，国内支付许可需要国内背景，这使得一直希望得到这张卡的马云萌生了分拆的想法。

作为剥离蚂蚁金服的发起人，马云亲自管理了这场有争议的拆分。2009年6月和2010年8月，马云两次将支付宝从阿里全部转让给一家国内公司。两次转让的股份分别为70%和30%，价格分别为2240万美元和1.6489亿元人民币，总成交价约为3亿元人民币。

消息曝光后，华尔街一片哗然。

由于软银和雅虎这两大股东不同意，这笔交易一度遭到国内外数千人的批评。除了被指责缺乏契约精神之外，支付宝还赢得了当时国内第三方支付市场50%以上的份额，其估值也应该达到10亿美元的水平。马云仅用3亿多元人民币就完成了股权转让，远远低于市值。

马云本人曾被认为是一个“小偷”。直到去年3月，王星在接受彭博(Bloomberg)采访时重提旧事，称“马云有诚信问题。”

但这笔让马云背负骂名的交易，客观上成为支付宝重新开始的起点。与阿里分离后，支付宝成为一家独立的国内公司，这不仅赢得了珍贵的支付许可，也开启了世界最大独角兽之路。

它至少在两年前就准备上市了

值得一提的是，在2011年的拆分中，马云成功拆分了支付宝，但在软银和雅虎的压力下，他为支付宝挖了一个大洞。

同年7月29日，阿里与软银和雅虎达成协议。协议规定，支付宝将每年向阿里巴巴集团支付知识产权许可费和技术服务费，在支付宝上市之前，该费用为当年税前净利润的49.9%。支付宝上市时，支付的回报金额为上市时总市值的37.5%(以发行价为准)，不低于20亿美元，不超过60亿美元。

后来，在2014年，该协议被修改，阿里每年将获得支付宝税前净利润的37.5%；同时，如果条件允许，阿里巴巴有权入股并持有支付宝33%的股份，并将相应的知识产权转让给后者，上述服务费安排将同时终止。

无论如何，由于每年支付给阿里的巨额资金，支付宝的股权结构和报表受到了严重损害。在一些投资者眼中，虽然2014年更名为蚂蚁金服的支付宝稳定且发展迅速，但其股权随时可能发生较大变化，利润也会大量流出。如果它想顺利上市，就必须消除这项协议的影响。

这使得蚂蚁金服的股权结构问题迫在眉睫。

2018年2月1日，阿里巴巴和蚂蚁金服联合宣布，根据双方于2014年签署并经阿里巴巴董事会批准的战略协议，阿里巴巴将持有一家中国子公司的股份，并获得蚂蚁金服33%的股份。

这一举措终于在2019年9月正式落地。从2018年2月1日到2020年7月20日，首次公开募股将正式启动，这意味着蚂蚁金服已经为首次公开募股做了至少两年的准备。

截至目前，蚂蚁的股东主要有三种类型，他们已经完成了股权的澄清:

1)员工和高管持股:合计82.98%，其中阿里员工和高管持股49.98%，阿里巴巴集团持股33%。其中，阿里员工和高管主要通过两个平台持股:杭州君益股权投资合伙(有限合伙)，持股比例为28.45%；杭州骏奥股权投资合伙企业(有限合伙)，占21.53%的股份。

2)马云朋友圈:总股东中，私募股权基金共持有4.29%的股份。

3)郭子皓股份公司，共有14名股东。其中，全国社保基金理事会持股2.97%，中国人寿保险(集团)公司和控股公司合计持股1.3%。

资本盛宴:港股a股也欢迎ipo巨头

由于ipo数量巨大，蚂蚁金服带来的资本风暴令刚刚上市的SMIC相形见绌。

在港股方面，蚂蚁金服帮助即将离任的HKEx首席执行官李小嘉交出了他任职期间的完美成绩单。据报道，根据上市规则，蚂蚁金服将筹集至少200亿美元，相当于1，550亿港元，即使它是在至少10%的发行。

根据腾讯新闻《王千》的统计，今年上半年，香港ipo市场共有59家上市公司，其中包括5家转让公司，共融资875亿港元。这与去年筹集的3，142亿港元相比仍有很大差距。包括HKEx上市公司在内的香港资本市场人士，对HKEx今年能否完成去年的业绩表示怀疑，今年的业绩受到疫情影响的限制。

现在，随着蚂蚁的到来，一切似乎都变得更好了。仅蚂蚁金服一家就达到了香港ipo市场上半年融资额的两倍左右。

对HKEx来说，下半年可能是丰收的一年。除了蚂蚁之外，还有市场传言称将有几只国产独角兽在香港上市，比如今天的头条和快手。与此同时，包括百度在内的近10只中国股票已返回香港上市，去年市场筹集的资金总额将超过3，142亿港元。

腾讯新闻《王千》还获悉，事实上，早在去年，许多投资银行就开始接触蚂蚁技术，包括CICC。这些机构已经为这两个地方的蚂蚁上市做了半年多的准备。

此前，腾讯新闻王千获悉，蚂蚁技术原本计划在香港上市。后来，在科技局成立后，有关部门希望蚂蚁金服能同时在内地上市，导致上市计划推迟，因为需要时间准备两地同时上市的材料。

从蚂蚁最近的更名可以看出a股科技股的选择。2014年支付宝更名为蚂蚁金服后，该公司被定位为一家金融服务公司；然而，今年6月，蚂蚁金服更名为蚂蚁集团，名为“蚂蚁科技集团有限公司”。当时，它被认为是为科学技术委员会铺平了道路。

这也被认为是对科学技术委员会的推动。蚂蚁金服上市的消息公布后，上海证券交易所随后表示，欢迎蚂蚁集团申请成立科技局，这表明了科技局作为中国科技企业“首选上市地”的市场吸引力和国际竞争力。

与此同时，李小嘉还表示，他很高兴蚂蚁集团宣布在香港和上海进行首次公开募股的计划，并选择申请在香港交易所上市，这再次确认了香港作为全球新股发行市场的领先地位。

再加上蚂蚁上市后会有更多资金拓展业务，阿里会间接受益于市值，以及广大机构和普通投资者可能搭乘蚂蚁市值飙升的班车:双赢或许是蚂蚁金融服务上市的最好注脚。