未来20年中国经济最大红利，被绝大多数人忽视

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回顾改革开放40年，企业成长与重大产业趋势、重要人物提升、重要事件节点密切相关。在繁荣发展的过程中，一些企业抓住了重要的发展机遇，而另一些企业则陷入困惑，犯了一些战略错误& hellip& hellip对企业来说，通过梳理历史发展脉络来决定未来尤为重要。

站在当今新时代的起点上，方向是明确的，但在企业的具体经营过程中，在战略战术的选择上，企业应该学会把握大势，规避风险，敏锐地抓住机遇，保持客观冷静的判断能力。一个企业要想成功，仍然需要把握企业的本质，经历经济周期、政治周期和货币周期。

如果是这样的话，金融学院院长关庆友先生最近与企业家们分享了他对中国改革开放40年来经济发展关键节点的清晰梳理。

1999-2008

受益于四大红利的十年

开始工作时，我从镇江基地乘坐直升机，在巨大的噪音中飞向旋转钻井平台。我把石油平台的大型工业设备尽收眼底。所谓的大国和重型装备就是这种感觉，一种民族自豪感油然而生。如果你不在那里，很难描述这种感觉。这种大产业值得我们借鉴，可以加深我们对国民经济增长和一些企业成长历史的认识。

从1999年到2008年，我将这十年定义为工业时代。我以前也告诉过独角兽企业，我说你们大部分都是互联网企业，做得很好，很年轻，但是亲身体验大行业的震撼场景其实很有帮助。

让我们看看过去10年发生了什么，以及我们之间的关系。

我于2001年大学毕业，中国加入了世贸组织，北京成功申请了奥运会。2001年的911事件改写了整个世界历史。今天，我们看到特朗普总统必须对中国发动贸易战，这是有历史渊源的。事实上，20世纪90年代末，美国开始准备遏制中国，但911事件改变了整个世界格局。换句话说，中国的战略机遇期是从2001年到现在，应该说，所谓的中美关系蜜月期增加了近20年。

许多人说美国遏制中国是冷战，但事实上不是。大国之间的关系肯定是这样的。众所周知，早在19世纪末，美国就超过英国成为世界上最大的经济体，但直到第二次世界大战，美国才正式取代英国。

因此，当所谓大国的地位发生变化时，即使是像盎格鲁-撒克逊这样具有共同价值观的国家也会发生激烈的摩擦，更不用说像中国和美国这样文化价值观完全不同的国家了。

所以，现在回顾过去，我们在新千年开始时更幸运。当然，今天我们可以看到，中国下定决心要加入世贸组织，这是完全正确的，真正把中国带入了一个新的阶段。

2003年，国务院正式将房地产业确定为支柱产业。2003年的背景是什么？当时，人们没有意识到这已经成为新一轮经济快速增长的起点。什么始于2003年？宏观调控与产能削减。

2005年，股票交易改革引发了大牛市。当股权分置改革刚刚实施时，并不是所有人都认为中国会进入牛市。2005年另一件重要的事情是721将会改变，我们将会从固定汇率转变为浮动汇率，这将会对出口产生很大的影响。

然后回来做一个简短的总结。在过去的十年里，我们经历了什么？

1。劳动力红利

许多制造企业是直接受益者，它们获得了劳动红利，劳动适龄人口大幅增加。因此，许多人说，我们改革开放的一个非常重要的基础是劳动红利。如今，大量企业开始向东南亚迁移，劳动力确实年轻且廉价。

现在不仅仅是年龄的问题。如今，农村和城市的孩子基本上都是ipad一代和互联网一代。由于城市化的发展，很难持续提供劳动力，这对制造企业有很大的影响。

我们的智力水平和劳动力水平实际上是在赛跑。许多装配线现在都是机器人化的，管理也是智能化的。这既是主动的选择，也是被动的选择。

在此期间，中国成为全球劳动力的支柱，而中国人口结构的变化直接导致了整个全球经济的变化，因为没有一个国家可以取代中国的巨大劳动力红利，但印度却不能。在文化信仰方面，他们相信诗歌和距离，而且他们的基础设施也很差，因此很难填补中国劳动力红利下降的缺口。越南不够大。

中国劳动力的这种变化促使我们转向东南亚、非洲、越南、马来西亚和印度尼西亚。这些国家现在是中国海外投资的重要目的地，所以一带一路是合适的时机。

2。全球化红利

中国确实是全球化的受益者。美国人民从未想到中国人如此能干。我们有许多出口企业，我们至今仍享受着全球化的红利。

从宏观经济的角度来看，文化的输出也做出了巨大的贡献。

贸易战对中国来说可能是一个巨大的挑战。不要低估这场贸易战，它很有可能会爆发。特朗普总统确实不同于他的前任。你不知道他会做什么。

在发送推文之前，一位国务卿被免职。国务卿是一个非常重要的人物，相当于总理加外交部长的角色。我们不知道他是否经过了固定的程序。

3。城市化红利

美国经济学家斯蒂格利茨说，21世纪对世界影响最大的两件事是美国的高科技产业和中国的城市化。这是非常强大的，创造了巨大的需求。我经常谈论大国效应。在人类历史的任何阶段都没有这么大的人口群体进入全球化和城市化，所以我们可能没有想到这个大国效应。

而我们的城市化升级，或梯度升级，首先在东部，然后在中部，然后在西部，长江三角洲，珠江三角洲和京津冀。这一红利在未来20年仍将是我们的重要支持。

过去，企业家实际上是在分红的过程中，但是我们稍微忽略了这个问题。为什么我们的家电行业如此繁荣？因为我们有巨大的需求，我们正在提升消费以推动产业升级。

4。互联网红利

第一代互联网，其中一些目前运行不佳，如一些第一代门户网站。但是后来我们看到网易和新浪抓住了2.0版的机会。例如，新浪抓住了微博的机会。现在我们已经进入了互联网2.0版，我们通过batj看到了什么现象？让胜利者得到一切，胜利者得到一切，只有第一个，而不是第二个。

现在，互联网巨头已经开始进入最富有的群体，如你所见，腾讯、阿里、百度、京东和360。当然，这些独角兽身上有气泡吗？我们需要再次讨论这个话题，它涉及到资本市场的具体交易制度。我将在这里做一个简单的结论。我做不到。

这种资本盛宴，投资者的流血事件不能再发生了！

按照目前回归a股和快速ipo的思路，让中国投资者分享独角兽增长红利的美好愿望可能会适得其反，到处都是鸡毛，甚至血流成河。独角兽企业是由市场选择的，而不是由几个刚性指标选择的。

要归还独角兽，我们应该同时考虑股票和增值，并将其与资本市场改革结合起来。

2008-2018

十年的经济繁荣，但杠杆率不断上升

让我们回顾一下，看看2008年后发生了什么。

首先是金融危机。我们不会分析金融危机的原因，而是看它的演变。2009年，中国启动了4万亿人民币。

2008年底和2009年初，全国住房价格进入低谷期，2009年底，全国住房价格进入加速上涨期，上涨至2013年初。许多企业在这个过程中实际上犯了重大的战略错误。

一个错误是在4万亿元的时候拼命扩大产能，没有清醒的头脑，没有遵循国家政策。

一个错误是错过了机会。许多房地产企业都做得很好，不再做房地产，感觉房地产没有希望了。刚刚错过了十年房地产开发的黄金时代。我和一些企业家交谈过，他们中的许多人都是大企业，他们说在过去的10年里，确实有太多的误判。例如，你在2007年开始从事煤矿开采，这是一个明显的重大战略错误。

2012年，全球量化宽松开始，我们党召开了第十八次全国代表大会。我们刚刚经历的五年宽松时代开始了。2015年，中央政府提议遏制资产泡沫，2015年尤为重要。股市灾难使决策者开始意识到金融风险，并意识到我们对金融领域的了解还很少，我们的斗争经验还不够。

在过去的许多年里，富豪榜开始转向金融和互联网。今天我们将集中讨论金融。

财务版本1.0的方法是什么？事实上，他在政治和商业之间是一种模糊的关系，在二级市场打包资产，不断上涨的股票价格和套现。简单的模型是这样的。

然后开始进入2.0版。关键词是获得牌照。大多数陷入困境的企业现在都是2.0版。获得执照涉及复杂的关系。获得许可证相当于获得一个钱袋，它可以是信托许可证、银行许可证或证券许可证。拿到之后，你可以为社会筹集资金。

当金融泡沫正在形成时，资产方也提高了价格，这使得融资变得容易。然后我们筹集资金，并通过资产管理计划、信托计划等将其添加到资产管理产品中。，这些都是层层嵌套的，也就是层层杠杆，一美元可以做100元。然后我们开始收集资产。得到好的资产是值得的。一美元可以收集100元的资产。为什么不呢？然后，在资产方面，收集一些小资产，把它们变成大资产。它可能是一家上市公司，股价再次上涨，它可以安全地套现。

同时，就期限而言，因为债务和融资的规模大到足以解决期限错配的问题，谁知道这笔钱10年后能否还回来，反正现在没有问题，而且我的融资能力很强。但是，当经济形势发生变化，资产价格开始缩水时，这个2.0版的游戏就会有它的致命风险，这不仅会给企业带来风险，也会给整个国家带来风险。

也可以说，在过去的10年里，由于金融泡沫和过度的金融化，全民的杠杆率提高了。从金融风险的角度来看，我们可以看到你拿的所有钱都是国内的，你收到的许多资产都是国外的。不知道你的资产是否能支付你的债务成本。即使你的单一业务还可以，如果资产方面有问题怎么办？尤其是被收购的房地产、金融和文化产业，它们的资产波动性很大，与美的收购KUKA不同，也不同于实体。

因此，我们可以看到，2015年后，金融监管实际上已经开始准备整改。因此，在过去的几年里，在收集工业资产时，他们保持低调，这些企业更安全。

任何高调的企业都是非常危险的。

因为它想保持资产和负债的平衡，所以存在许多所谓的虚假资金和利润征税。安邦不是第一个，也肯定不会是最后一个。看完两会，会有类似的企业，有同样的业务，有1亿元的业务。他已经注册了10家和8家公司，这些公司的收入似乎超过了10亿元，利润达到了几亿元。然后，当资本市场的股票价格上涨时，它开始套现。这是玩的好方法吗？不，它有非法和不合理的因素。

因此，我一直主张我们不应该放弃这样的财富，因为风险太大了，企业应该经历经济周期、政治周期和货币周期，这样才能生存下来并传给后代。

不管你怎么看李嘉诚先生，至少从他对企业投资时机的把握来看，我认为他值得从他的子女的培养中学习。此外，东方企业家基本上不得不努力工作，他们做不到。他们不想退休，也不能退休。

因此，它的驱动力实际上是全民加杠杆:

1。央行增加了杠杆。这种货币被称为“超额支付”，这反映在利率水平上，所以我就不细说了。

2。政府增加了杠杆。2015年，ppp启动，ppp热潮已经过去。

3。企业增加了杠杆。国有企业、平台公司，所以适度增加杠杆，尤其是疯狂增加杠杆时，要保持清醒的头脑。不是所有的投资银行都找你，让你做这种债务融资，让你做这做那，保持清醒的头脑。

4。金融加杠杆。非标准和渠道业务有了很大发展。金融杠杆也是股市的牛市。我们说，股市泡沫是债券牛市的主要驱动力。2015年，股市泡沫在股市崩盘后破裂，2016年底，债券市场泡沫破裂。

家庭可以用杠杆买房子。2016年初，鼓励家庭买房，限制措施于2016年9月开始实施。因此，中国的政策是这样的，这是正常的状态。中国企业经营的巨大风险来自政策风险，个人抵押贷款激增。买买买，一切都是对的。作为普通人，这是增加杠杆的最后过程。

增加了外部杠杆。在欧洲和美国，看看过去10年互联网的兴起。这是一个应该在过去10年中载入史册的行业变化。由于我们在中国的监管相对宽松，中国互联网发展中最大的问题是我们的监管跟不上，这些监管跟不上，这些企业根本无法发展。

现在，我们说很多企业是因为中国的电信企业和国有系统都比较落后，而且很多都是渗漏效应。起初，许多业务是电信、移动和中国联通的业务。因此，这种现象在中国非常有趣。你认为互联网公司有原罪吗？还有。但是，你应该按照当年国有企业的管理模式，这些企业根本不会发展。

因此，我们可以看到，2007年市值最大的企业是中国工商银行和中国石油，它们在2017年已经是batj了。现在，融资和估值都是数百亿和数千亿，这也是一个大头。

新时代的三大判断和六大机遇

最后，让我们简单谈谈新时代。我们的基本判断如下:

首先，市场化已经基本完成。

第二，房地产股正在整合。

房地产行业确实已经进入了一个新时期。展望未来的变化，总的来说，中国整个房地产行业在未来10-20年主要是需要改善，但没有太大的分歧。然而，我们的政策对这个行业有很大的影响，如限制购买，限制贷款和限制销售。不要指望房价会大幅下跌。没有这种可能性，中国就不会有和日本一样的情况。

然而，不可能像过去10年那样快速增长。那么，在最近几年的变化中，我们确实有老龄化+急需的人口短缺，并且改善的需求现在正在上升。城市和更多的城市来自我们所谓的新三线城市，每个人都在换房子。那么现在这个政策的变化是很不确定的，我估计坚持这个政策是很有可能的。

第三，地方政府的基础设施建设压力已经很大。

购买力平价已经收紧。在过去的几年里，如果可以引进的话，可以在当地引进的ppp已经引进了，没有它很难引进PPP。从财政占国内生产总值的比重、金融监管政策等几个指标来看，金融化进程已经结束。

因此，去年我们谈到了金融王国，它以悲观告终。实践证明，10多年来，特别是最近5年，这种过度的金融化确实是不可能的。金融风险增加，贫富差距扩大，所以每个人都没有做生意的意图。

金融监管正变得越来越严格，从广泛到标准化，新的产业机会在课件中得到总结。我认为它们来自两个层面:供应方的实质性改善和需求方的边际增长。

做一个简单的分析:

1。突破供应控制

我们还有很多控制字段。在这个领域，无论政府鼓励什么，我们都不能做。不管政府限制什么，我们必须从两个方面尽力去做。为什么？它管理许多领域。我不想谈细节。中国的很多事情都很有趣。显然，对医疗和教育的需求很大，而我们的供应不足。这不是问题吗？改革会改变这些领域，所以改革红利就体现在这些领域。教育，每个人对此都有深刻的理解。

2。提高供应效率

提高供应效率意味着什么？例如，苹果的手机和特斯拉，为什么每个人都认为马斯克是个疯子，但后来发现他非常强大，因为他提高了供应效率，没有胡思乱想，又如何创新？在许多制造企业中，未来的R&D团队应该让人们去思考事情，而制造业应该升级。没有科学技术，也没有想象力。我们如何升级？在中国改革开放的40年里，我们的企业家应该有这样的社会责任，有责任推动人类历史的进步。

3。消除逆向供应

在产业集中之后，我们说强者总是强者，这表现在家电、食品和饮料，包括传统产业。美的和格力都是受益者，产业集中度实际上进一步提高，这些企业的市场价值进一步扩大。

4。创造新需求

这真的需要想象和一个新的商业生态。我们已经看到，在过去的几年里，不管淘宝、自行车和自行车的崛起，我们也看到了这种新需求的产生，这是非常反复和高度不稳定的，每一个都已经领先了几年。

所以我认为今天的企业应该重视技术。如果我没有先进的技术研究，如果我们只立足于中国巨大的市场需求，当这个企业的生命力传到我们这一代子孙时，它的生命力几乎是一样的。

让我们去看看通用和ibm的教训。如果我们不重视、开发和投资尖端技术，这个企业就走不了多远。当一个企业达到一定规模时，也就是1.0版的问题解决了，2.0版必须解决技术储备的问题，没有我们自己的研发是不可能的。

5。老化

现在每个人都看到了这种高端养老服务。事实上，商业模式现在已经很清楚了。然而，我们仍在探索是否能赚钱。我不主张我们都冲进这个行业，对具体问题做具体分析。

但是从需求的角度来看，这绝对是一个巨大的需求，而且已经成为新型城镇化公共服务的重要组成部分。例如，现在熊安新区完全按照优质城市的标准建设，许多城市需要智能化改造。

6。房地产股票的机会

例如，在租赁市场，更好的是连锁住宅的自由度。需求仍然是无限的，中国新中产阶级的最小规模约为2亿，这是非常巨大的。

因此，投资方向非常简单。人民对美好生活的渴望是我们经营的方向，也是我们投资的方向。因此，回顾改革开放40年，我们企业的成长实际上与大产业趋势、重要人物的提升和重要事件节点密切相关。

站在今天这样的时刻，我们可以看到方向是明确的，但在企业的具体业务流程中，我们应该学会把握大趋势，规避风险，敏锐地抓住机遇，在战略战术的选择上保持客观冷静的判断能力。