财讯:百亿定增遭遇跌停，“中国女首富”做错了什么？

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在今年的a股市场上，许多上市公司的定增方案被认为是股价推进器。 例如，st的湘电股票( 600416.sh )今年公布定增方案的前两个交易日持续上涨17%，2月19日公布的当天股价上涨，之后8个交易日股价倍增。 但并非所有企业都受市场欢迎。 4月11日，布鲁斯技术( 300433.sz )宣布了巨无霸式的150亿元增持方案，令投资者吃惊。 预案公布后的第一个交易日，4月13日，蓝筹股下跌，未开盘。

蓝思科技是以开发、生产、销售高端车窗触控防护玻璃面板、触摸模块及车窗触控防护新材料为主要业务的上市企业，拥有苹果、华为、特斯拉、三星等知名客户，企业创始人、实际管理者 在“胡润世界富豪排行榜”上，周群飞、郑俊龙夫妇以680亿元的财富位居湖南首富。

与苦于损失困境的*st湘电相比，青思科技刚刚发表了极其美丽的年度报告和年度第一季度的业绩预告，年净利润为26.05亿元，比上年同期上升308.96%。 今年第一季度净利润约8.8亿元，比上年同期盈利，预计从1006.59%增加1011.75%。

“女首富”周群飞为什么选择在这个时候增加？ 在下跌的背后，市场在担心什么？

14.43元:定价太低了吗？

定增预备案中的价格设定可能是导致4月13日下跌的元凶之一。 根据布鲁斯技术，定价基准日是企业这次非公开发行股票的发行期第一天。 发行价格是到价格标准的20个交易日为止企业a股平均价格的80%以上。

据投资者估计，这意味着布鲁斯技术的定价为每股14.43元，而布鲁斯技术4月10日的收盘价为17.64元/股，落差很大。 一位投资者在股票酒吧和投资者论坛上吐槽说定价过低，有损现有股东的好处。

关于定价的问题，你可能有误解。 布鲁斯技术急忙解释说，企业4月11日发表的是这次非公开发行的备用方案，现在不是进行股票的非公开发行。 企业还说，根据融资市场状况和法律法规的各项规定和要求，根据初步估计，即使这次非公开发行的相关准备进行得高效顺利，企业也需要至少在6个月左右的时间内完成所有流程。

这样喊是为了向市场展示企业成长才迈出第一步，最终如何定价，有很大的变量。

产能大幅度扩大，赌博失败的风险有多大？

根据定增预案，青思科技150亿元募集资金主要用于扩展产能:智能服装和触摸功能面板建设项目12.79亿元，车载玻璃和大尺寸功能面板建设项目42.52亿元，3d触摸功能面板和生产配套设施建设项目53.78亿元，工程

布鲁斯技术擅长利用资本市场。 年，蓝筹技术ipo募集15亿元，次年增资31亿元，年增资政策收紧，蓝筹技术借款可转换，获得48亿元。

频繁融资的背后是布鲁斯技术扩大的生产能力。

建设工程这个指标足以强调青思科技扩张的步伐很快。 年，年青思科技在建设工程中的增长幅度分别为189.52%、192.07%； 年速度下降到56.86%，年持续下降。 据年三季报报道，截至本期末，建设工程仅增加了3.85亿元，比年初增加了不到30%。 大规模投入后，年末，青思科技固定资产108.49亿元，至年3季度末达到237.64亿元。

年上半年，蓝筹技术自其上市以来的净利润扣除首次造成3.97亿元的损失。 青思科技当时解释说，损失主要是大量新产品的试制生产，成品率损失增大，顾客订单交货达标率低，对企业产品的毛利率有一定的不利影响。 另外，由于企业规模的扩大和一线生产职工人数的增加，与之相关的固定资产折旧、职工工资等价格支出显着增加。

布鲁斯技术的股价在这种压力下从年下半年下降到年上半年，到年2月下跌到5.81元/股。

年上半年，其扣除非净利润为-3.53亿元。 但预计年下半年，青思科技业绩将完全逆转，年净利润将达到26.05亿元。 值得注意的是，净资产收益率达到14.04%，比去年的3.79%增加了10.25个百分点。

良好的业绩支撑着布鲁斯技术股价开始起飞，从去年7月开始在7元以下徘徊，上升到去年2月最高的23.37元。

外部的疑问是，在经历了年以来持续的大规模投资扩大后，布鲁斯技术会继续大规模扩大，导致今后生产能力的利用不足。

最近的担忧来自新冠引起的肺炎疫情。 据中国信通院的数据显示，受疫情影响，去年1~2月国内手机市场整体出货量为2719.7万台，同比减少44.0%。 另外，布鲁斯技术的第一批顾客苹果生产的iphone今年2月的销售额不到50万台。

“我不赚钱，你要去扔吗？ ”。

谈到这几年的大规模投资，周群飞说，外面的人看不见我，不赚钱，我要投票吗？

几年来，周群飞始终坚定地看着5g，在很多场合公开，5g表明拉动了蓝牙技术业绩的增长，其产品线也首先集中在手机防护玻璃上，面向越来越多的行业。

蓝思科技董秘钟发卓说，定增方案有切实的市场诉求支持，募捐项目已经先行自行资金投入，是为了抓住5g这一历史快速发展机会。

这次增加150亿元的募捐项目也显示了智能软件和触摸功能面板、车载玻璃和大型功能面板、3d触摸功能面板的战术方向，依然在深入耕耘该面板的主要行业。

在疫情的冲击下，手机产业链上各上市公司的业绩发生了分化，第一季度的预备损失不少，但很多企业在第一季度都有了大幅度的增长。

目标股预计今年第一季度将有2.85亿元到3.25亿元的收益，比上年增长40%-60%。 根据立信精密预告，今年第一季度的收益将从同比增长55%到60%，从9.55亿元增长到-9.86亿元。

周群飞告诉《中国经济周刊》记者，企业第一季度员工增加数万人，订单饱和，疫情影响部分市场，但不大。 业绩预告显示，蓝调技术第一季度盈利8.8亿元。

手机产业链上的各企业对未来的市场基本一致。 即，预告第一季度严重下跌的瑞音科技(0.hk )明确了新冠对肺炎疫情的不利影响后，企业期待新高端智能手机型号在5g时代继续升级产品和规格，对中长期的前景谨慎乐观

除了手机行业以外，周群飞还宣布，将来的汽车市场也会大量使用触摸屏。 如果这次定增方案最终落地，汽车市场将是青思科技的要点投入方向。

迄今为止，根据蓝牙技术，企业成为特斯拉世界的核心1级供应商，承担了model3等许多销售车的中央控制屏幕和外观功能部件的玻璃、触摸、粘贴、整体组装等业务。

特斯拉4月3日公布了超出预期的第一季度交付数据。 年第一季度，特斯拉生产了10.3万辆电动汽车，比上年增加了近15%，交付了约88400辆，创纪录以来最高的第一季度业绩。

关于未来市场和企业的生产能力，钟发卓对《中国经济周刊》记者说，青思科技上游的技术创新、材料开发、技术迭代都处于领先领域。 中游高端智能设备水平，以及技术与生产的融合水平都是世界一流的，下游将继续顺利推进垂直整合，解放平台型领导效应。

一家证券公司的解体师在接受《中国经济周刊》记者采访时解体，像青思科技几年前的大规模投资一样，大规模扩产一定会在短期内给企业业绩带来一定的压力。 将来看，150亿元的定增投入能否让青思科技获得市场的先机，最终要看产能利用率。

市场的一个推测是，作为非公开的定向增发，150亿元的规模受不了普通投资机构。 青思科技已经应该初步讨论战术投资者，当然，这需要进一步的公开信息。

这些证券公司的人还在市场整体低迷时，在青思科技定增方案中设计了20亿元资金来补充流动资金，这有利于企业穿防寒服，有利于青思科技的战术配置，但企业资金链可能有点紧张

《中国经济周刊》记者 李永华│长沙报道 【:陈海峰】